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热烈祝贺四川云汇家圆网络科技有限公司成为致远企业新生态会员!

2019年9月17日,高能致远公司与四川云汇家圆网络科技有限公司签订合作协议,正式加入致远企业新生态。双方将从融资对接、资源拓展、企业家培训等方面展开合作。

关于“舍付”
舍付(Safe Pay)是四川云汇家圆网络科技有限公司旗下的第三方移动支付平台,免费提供房屋装修及建材家居行业安全、专业的支付解决方案,致力于提高行业公平交易,旨在为房屋装修及建材家居行业提供第三方资金保护,确保项目资金安全、质量安全、效果安全与服务安全。

关于“致远企业新生态”
致远企业新生态致力于为行业领军企业、快速发展企业及中小型企业打造新型生态系统,由一系列紧贴时代前沿的新业务、新模式的生态圈活动构成,主要面向企业高管和金融精英人士。新生态依托于四大资源,以资本为核心,推出八大系列产品和服务。作为实现产业和金融有机结合的载体,促进产业的快速发展,构建可持续共赢的协同生态。
新生态资源方曾帮助600余家企业实现总规模600亿以上融资,超过90家企业在境内外资本市场上市。通过精心构建的平台和载体,新生态将向更多企业分享得失经验,介绍最新趋势,争取境内外资本支持,助力优秀企业实现产业梦想。
 
加入致远企业新生态
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致远企业新生态介绍

致远企业新生态
致力于为行业领军企业、快速发展企业及中小型企业打造新型生态系统,由一系列紧贴时代前沿的新业务、新模式的生态圈活动构成,主要面向企业高管和金融精英人士。新生态依托于四大资源,以资本为核心,推出八大系列产品和服务,作为实现产业和金融有机结合的载体,促进产业的快速发展,构建可持续共赢的协同生态。
新生态资源方曾帮助600余家企业实现总规模600亿以上融资,超过90家企业在境内外资本市场上市。通过精心构建的平台和载体,新生态将向更多企业分享得失经验,介绍最新趋势,争取境内外资本支持,助力优秀企业实现产业梦想。
新生态主旨

以“四梁八柱”为支撑,打造综合服务平台。

聚焦服务:帮助成员业务拓展获得高质量资源。

聚焦资本:帮助成员在发展不同阶段获得资金支持。

四个主要资源

政府支持、社会基金集群

国内顶级投资机构

金融机构集群、上市公司集群

大学集群、科研院所集群

八大产品系列

财富管理

上市直通车

致远培训与教育

致远学院是中国(绵阳)科技城基金小镇旗下商业精英培养机构及金融人才培训中心。学院依托中国(绵阳)科技城,通过国内外著名大学的师资力量、金融投资集团等资源向优秀的青年精英、企业家开放多种金融及企业管理相关的学习资源。

学院通过“校地企”三方密切合作,将前沿学术理论和实战经验相结合,开展企业管理及金融人才的培训,促进经营管理和金融专业知识的传播;同时推动“人才储备库”的建立,加强企业和优秀人才的双向选择,力争到2025年精英人才5000名以上。

基金孵化及母基金

银企直通车

银企直通车是融资企业一站式对接银行机构的交流平台,在这里企业将一次对接多家银行及担保公司专员,获得一对一的咨询指导、开户授信、融资担保等服务,让企业的银行融资通道更加宽阔。通过银企直通车的平台储备银行资源,可增强企业在发展过程中的资金风险承受能力。

市场选择、管理课程及咨询服务

管理规模倍增器                 

阿尔妮塔项目优选器

作为国内首个人工智能创投机器人,阿尔妮塔为创投行业的项目筛选建立客观评价标准,致力于通过预测分析与数据可视化的方式提供专业的创业投资市场咨询服务,具备解读行业趋势及项目发展情况,输出结构化的全网投融资数据,协助项目尽调及投资决策等功能,目前在PC端与移动端均已开放服务。
如何参与

新生态会员

适合拥有专业服务能力(会计审计、顾问服务、培训服务、尽调服务、评估服务等),希望通过高能致远开展业务的企业和人员;希望借助企业新生态拓展业务,发展客户的企业和个人;需要专业服务,缺乏专业研判能力的企业。

城市合伙人

全身心投入会员发展,有一定社交资源和活动组织能力,年龄与性别不限。

首批发展城市:成都、绵阳、西安、贵阳、长沙等中西部城市。

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绵阳基金小镇协同金融街企业家俱乐部召开深圳合伙人会议

8月28日,金融街企业家俱乐部(以下简称“俱乐部”)创始人、理事长董春平,高能致远董事长、俱乐部深圳理事长李海涛在深圳召开了俱乐部深圳合伙人会议。
董春平从平台资源、活动形式、发展方向、业务板块、合作方式等多方面对俱乐部进行了详细介绍。 
         作为俱乐部深圳理事长,李海涛强调了平台的资源优势,借助俱乐部超过300家上市公司及6000家金融企业,入会企业可以有效对接海量资本和项目等。同时,李海涛对高能致远公司及绵阳基金小镇进行了介绍。参会企业代表逐一自我介绍后,积极探讨合作方式。随后李海涛与各企业代表深入沟通,了解各方业务需求并详细解答俱乐部及入驻绵阳基金小镇等相关问题。

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中国企业海外上市暨境内外资本对接座谈会圆满召开!

2019年9月9日,由中国(绵阳)科技城基金小镇与绵阳市工商联合会、绵阳市金融工作局、绵阳市科技局、涪城区金办、绵阳市新三板学院企业家协会等共同举办的中国企业海外上市暨境内外资本对接座谈会圆满结束!
参会人员有绵阳市工商联副主席王华明,高能致远公司执行董事兼总裁李海涛,绵阳市新三板企业家协会秘书长、 新三板学院院长周韬,新三板学院秘书长贾军,英国投行资深保荐人Ray Zimmerman等。参会企业有奇石缘科技、杰邦科技、微亿联、中科创想、四川科莱电梯等。

会上,绵阳市工商联副主席王华明致辞道,科技城基金小镇作为科技城集中发展区的重要推动力量,要充分发挥绵阳产业优势,帮助搭建绵阳优质企业与资本对接合作平台,配合相关政府部门促进绵阳经济建设快速稳定发展。新三板学院院长周韬示,绵阳的优秀企业愿意积极对接海内外资本市场及海内外基金,希望基金小镇充分发挥基金集群资源和专业化运作的优势,着力解决困扰企业融资难题。
高能致远执行董事兼总裁李海涛讲解了高能致远企业新生态的“四梁八柱“,包括企业新生态主要资源、  八大产品以及聚焦企业发展所需的资本为核心等。分析了企业海外上市选择相关内容,囊括了中国企业海外上市概况、 以及面临的问题、  如何等。最后,阐述了基金小镇入驻基金投资方向,欢迎企业参与海外资本对接,扩展融资渠道和持续融资能力, 引领企业家树立际资本市场视野。

英国投行保荐人Ray Zimmerman讲到,在国内相对开放的经济市场下,愿入驻绵阳基金小镇的优质基金、企业积极开拓国际业务,把握机遇,推进绵阳和伦敦的经济合作。
观看直播绵阳相关报道。
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7月24日,绵阳基金小镇陪同绵阳市委常委、副市长杨学宁赴天府国际基金小镇调研

7月24日上午,绵阳市委常委、副市长杨学宁一行赴成都天府国际基金小镇调研。高能致远公司执行董事兼总裁李海涛、高能致远公司市场经理钟庸陪同调研。

成都天府国际基金小镇总经理谭啸陪同杨副市长一行参观小镇展厅。随后,在成都天府国际基金小镇召开座谈会,双方进行了深入交流。

会上,成都市地方金融监督局副局长罗峰介绍了成都市金融环境及成都天府国际基金小镇的战略定位。成都天府国际基金小镇董事长姜涛、成都天府国际基金小镇总经理谭啸分别就小镇的发展方向及运营模式展开发言。

高能致远公司执行董事兼总裁李海涛也就绵阳基金小镇的建设情况和未来规划进行了详细介绍,并在引导支持两地金融机构跨区域发展、金融资源共享合作、人才培训合作等方面的合作与成都天府国际基金小镇展开讨论。

最后,绵阳市委常委、副市长杨学宁进行了总结发言。他希望双方优势互补,互利共赢。全面推动成绵阳两地在金融要素市场,多层次资本市场,金融风险防范等领域开展深层次,高水平的金融合作交流,促进资本资源,人才信息等生产要素在两地优化配置、合理流动,实现金融业繁荣发展。

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GP求生记:无钱可投,一些基金正销声匿迹

 
转型,又能否解救当下众多机构对资金渴望的燃眉之急?

文丨冯颖星

来源丨投中网

林峰明显觉得,2019年以来,VC圈的各种社交活动比之前少了许多。

一些之前还在这个圈子里谈天论地的投资经理们突然不见了。即便投资人私下聚会,也直言“没得投”。还有一小撮人,偶尔会悄悄打探“你们的Carry分了么?”

相比一线投资经理,机构的IR却在四处打探,“有没有相对宽松的地方引导基金引荐?”

入行4年,作为投资人的林峰第一次真切感受到,早两年的“傻钱”、“热钱”清退,一度因返投限制,投资机构不愿意拿的地方引导基金成了各家都要争抢的香饽饽。甚至不惜更换、拓展投资赛道来迎合引导基金的诉求。

转型,又能否解救当下众多机构对资金渴望的燃眉之急?

无钱可投,一些基金正销声匿迹

虽站在整个创投行业的上游,但VC端的创业无疑是所有创业中最难的一环。这个行业独特之处在于,VC的商业模式与初始资金高度相关,募资是进入这个行业面临的最大考验。

从初出象牙塔到做到国内某知名VC投资副总裁,王浩用了4年左右的时间,也投出属于自己的明星项目,一路顺风顺水。2018年开始,他另起炉灶创立了一家新基金,却在募资过程中遭遇了一系列挫折。花费一年多时间,王浩仅募到5000万美金。同步启动的人民币基金募集,收效惨淡,遂而终止。

王浩的处境或可看作当前VC/PE市场的微观缩影,募资难的现状已经持续了20多个月。

CVSourse投中数据显示,2019年上半年,共有419支基金进入募资阶段,同比下降33.17%,目标募资规模达1019.59亿美元,同比骤降76.06%。与此同时,机构募资两极化的情况愈发明显。在2019年上半年完成的募资的271基金中,有12支基金募资规模超10亿美元,数量占比虽不足1.5%,但募资总额却高达308.08亿美元,占2019年上半年募资总额的56.59%,腰部和尾部机构的压力可想而知。

来源:CVSource投中数据,7月重点VC/PE募资,地方引导基金、母基金、社保基金、险资等为重要组成部分

“募资压力太大。”不止一位投资机构的IR向投中网慨叹。

“一只基金能否募到钱,并不在于机构IR与LP的关系有多熟,过往业绩、基金体量、合伙人在行业内的声誉,都是能否募到钱的决定性因素。”深圳某机构创始合伙人白贺对投中网表示,“一家机构如果想募到钱,手里至少要储备数百家LP资源。”

现实是,多数VC的LP储备量,往往只有几十家。

“单笔能拿出5000万元的机构也就几十家。”白贺向投中网感叹。

募资两极化剧烈下,甚至,一部分机构已销声匿迹。

投中网走访多家GP得知,国内某成立近4年的早期机构, 2019年上半年以来,投资经理频频离职,当前还能看项目的投资经理仅剩1位;某垂直领域机构,截止2019年6月,整个基金所有员工加起来仅剩6位,当前,该机构已全然转型,转向所关注领域的第三方服务公司。

此外,裁撤投后、PR、市场等后台员工,早已不是这个行业的新鲜事。

有投资人向投中网坦言,资产管理规模5亿元以下的小基金正在销声匿迹。

白贺给投中网算了一笔账,“假设某GP资金管理规模是1亿元,每年的资金管理费是200万元,这200万元还要周转整个公司一年内的全部开销;而成立三年内的基金还没迎来第一个集中退出期,这时只能珍惜弹药,过苦日子。”

个人LP集中退场,引导基金受宠

沿着募资难度加大的现状追根溯源,风险投资领域的合规性越来越高,持牌难度也越来越大,全国投资属性的新企业注册通道已全面关闭。

“‘傻钱’已经很难找了。”北京某机构投资副总裁对投中网表示,“许多中小机构早先都依赖于高净值LP,但是‘野生’LP几乎都在行业内吃过亏,在经历了几轮市场狂热之后,发现股权投资并非如想象中那么赚钱,有的五六年前投资的项目现在还没有退出,直接影响到投资的热情”。

此外,受资管新政的影响,个人LP准入门槛提高,又对部分LP进行了削减。有投资人向投中网表示,科创板开闸之后,余下的经过市场教育的高净值个人LP开始往科创板或者债权资产的迁移。

事实上,从当下募资渠道来看,地方引导基金、国有产业基金弹药最充足已是行业公知。

银行、信托尽管资金量充足,但由于市场监管趋严,金融机构的募资渠道并不顺利,这类金融机构LP也难以持续提供金融供给。CVSource投中数据显示,2019年上半年募资完成的基金中,金融机构LP大约只占10%。

相对而言,FOF的资金在已经完成募资的机构占比中,从2017年上半年的7%增长至2019年上半年的12%,但这部分资金却是为头部GP准备的,跟绝大多数中小基金毫无关系。

地方引导基金成为机构募资热门瞄准对象,这与早两年大相径庭。

“之前提起地方引导基金,市场都有些嫌弃,因为限制太多,还要顾及返投比例。现在有募资压力的合伙人见面就打探地方引导基金资源,我们的新基金也选择把地方引导基金的额度加到最满。”白贺对投中网表示。

投中网了解到,北、上、深、浙等一线城市及省份的地方引导基金返投比普遍偏高,尽管部分区域返投比例甚至近2倍,也依然拦不住GP的热情。

另一个利好是,社会资本募集难度系数加大,成为地方引导基金出征的好时机。尽管从2017年开始,地方引导基金的数量与规模增速略有放缓,但政府出资额不断提高已成了不争的事实。当前,多数地方引导基金在单个基金中的出资比例平均约占20%-30%,深圳天使投资管理基金甚至对于子基金的出资最多可加到40%,并将超额收益给予100%的让利。

相关政策也在进行调整优化。2019年7月30日,上海市政府下发《关于促进上海创业投资持续健康高质量发展的若干意见》,指出要发挥各类政府投资基金的引导带动作用,丰富募资渠道,持续优化政府投资基金管理和服务模式。无疑给当地引导基金的扶持力度又助推了一把。

拿到30%的钱,剩下70%依然募不到

地方引导基金资金充沛,但对GP的筛选也极为严格,GP团队素质、过往业绩,以及投资策略是政府引导基金评估子基金的三大主要指标。投资策略里,又极为看重子基金的赛道。

某早期投资机构IR告诉投中网,“一二线的地方引导基金多数只投科技创新的GP和对产业型GP,对于消费、文娱等领域,则认为更应该是社会资本进行推动。毕竟地方引导基金首先要体现的还是引导意图,出资渠道对他们来讲至关重要。”

于是,一些优质的老牌投资机构依然还是LP的争抢对象。此前,在接受投中网采访时,南京创新投资集团(南京市政府引导基金管理机构)总经理范源表示:“‘资本寒冬’一定会引发行业洗牌,头部效应明显,这对母基金而言是个机会,优质的团队还是靠‘抢’。”

但并非所有的地方引导基金都能“畅销”,比如,山东某地级市政府引导金,返投比1:2,鲜有一线机构问津;再如一些地方引导基金也期望所投GP能与本地产业相结合,面临一些可选择的GP不足的境况,如手握960亿元的河南农开产业基金投资有限责任公司,寄期望与资本能与农业相结合,尽管返投比例1:1.1,但可供选择的GP并不多。

但从另一个角度考量,尽管在募资中,地方引导基金的配比多可达到30%,多数能够拿到引导基金钱的机构都会选择将FOF资金配比的额度加到最满,但对于GP而言,剩下的70%的募资压力仍在。

深创投前总裁孙东升曾公开指出,GP的社会化募资压力较大,很多基金因为达不到要求而夭折,导致政府引导基金的投资变成“无效”。

GP求生:“为拿引导基金的钱,天天纠结是否转型”

地方引导基金对GP的喜好也直接影响到了GP的投资策略。上述机构IR透露,“甚至有机构为了拿到地方引导基金的钱,纠结是否要进行转型。”

不管是否受到LP构成的直接影响,当前的VC市场,机构内部的“自我革命”正在悄声上演,最明显的便是赛道的转型。

“2019年,所有看文娱的人都来看教育,所有看其他行业的人都来看消费,剩下的人基本都在科技。”此前,峰瑞资本创始合伙人李丰向投中网表示,“我们之前在看的赛道突然一下子多了好多人。”

拿不到政府的钱怎么办?小基金也有小基金的活法,比如投资市场核心消费品牌的某早期基金,资金进驻一年有余,便开始考虑退出。

“对一个还在成长期的项目来说,大机构的过早退出会影响市场对该项目的投资信心。小基金就没有这方面的顾虑,我们先按节点退出一部分,回笼资金,降低风险,也能够有富余资金去投其他项目。”该项目投资人告诉投中网。

Keep美国鼻祖Peloton即将上市,解密估值暴增的秘密

文章来源【绿专资本集团】

近日,Peloton向SEC递交的上市文件显示,预计筹集资金规模至少为五亿美元,计划于纳斯达克交易所上市,代码为PTON,高盛、美林银行为主承销商。

Peloton成功的秘密之一是它的模式,作为运动设备+互联网的成功结合,它是如何从一个卖跑步机的健身器材硬件厂商跨域到媒介的呢?

科技改变传统行业

Peloton是一个互联网运动设备制造商和服务平台,它主要是通过自产自销的定制健身硬件配合互动显示屏让用户通过访问直播内容体验私人健身指导课程,来达到在线健身辅导的作用。

根据招股书披露,截止2019年年中的上半年,peloton在报告期内的总收入为9.15亿美元,比去年全年还番了一番,2018年全年才4.35亿美元,对比2017的数字则增长了4倍。

但增长数字的代价显而易见,亏损也提到了2.457亿美元,远远高于2018年的4790万美元,赤字扩大4倍源于公司的快速扩张。

目前其最新的用户数规模在140万人,其中付费用户数超过51万。虽然看上去这个数字不是很大,但考虑到到它的商业模式,大部分用户都要在购买其健身器材的基础上才可以收看课程,硬件的营收成为主要收入来源相比也是一笔可观的收入,横向比较传统跑步机生产商的市场规模来看,这也是一个不错的体量。                  

 让跑步机在线

Pelonton的上市效应

Peloton 模式被行业人士视作传统设备被技术赋能的成功案例,它的成功让很多人看好家用健身场景+科技的解决方案。财经媒体 Business Insider 称,家用场景健身已成为 2018 年美国健身行业最大的趋势之一。
对于一个拥有好的内容、聚拢优质的教练、有互动性良好、活跃度高的社区来说,都有望成为下一个IPO的新独角兽。
但问题在于市场的成熟度以及社交习惯成为该种商业模式的潜在市场壁垒:首先众所周知,美国是一个高度成熟的健身市场。根据statista的数据,2018年美国的健身渗透率在27.81%,而中国的这个数据平均是不到1%
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企业上市前资本运作模式大全

文章来源【金融干货】

企业上市前的资本运作,一是通过重组并购方式扩大企业规模,获得行业竞争优势,提高产品市场占有率;二是通过对已上市公司的股权投资、股权置换等方式间接上市,当对已上市公司的控股比例达到一定的控制地位时,便举牌收购,成为正式的上市公司控制人。一般的资本运作模式有以下几种:
一、并购重组  
并购重组就是兼并和收购是意思,一般是指在市场机制作用下,一企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。并购重组的目的是搞活企业、盘活企业存量资产的重要途径,我国企业并购重组,多采用现金收购或股权收购等支付方式进行操作。常见并购重组的方式有:
1、完全接纳并购重组。 
即把被并购企业的资产与债务整体吸收,完全接纳后再进行资产剥离,盘活存量资产,清算不良资产,通过系列重组工作后实现扭亏为盈。这种方式比较适用于具有相近产业关系的竞争对手,还可能是产品上下游生产链关系的企业。由于并购双方兼容性强、互补性好,并购后既扩大了生产规模,人、财、物都不浪费,同时减少了竞争对手之间的竞争成本,还可能不用支付太多并购资金,甚至是零现款支出收购。如果这种并购双方为国企,还可能得到政府在银行贷款及税收优惠等政策支持。
2、剥离不良资产,授让全部优质资产,原企业注销。 
并购方只接纳了被并企业的资产、技术及部分人员,被并企业用出让金安抚余下人员(卖断工龄)、处置企业残值后自谋出路。这种方式必须是并购方具有一定现金支付实力,而且不需要承担被并购方债务的情况下才可能实施。
二、股权投资 
股权投资是指投资方通过投资拥有被投资方的股权,投资方成为被投资方的股东,按所持股份比例享有权益并承担相应责任与风险。常见股权投资方式如下:
1、流通股转让    
公众流通股转让模式又称为公开市场并购,即并购方通过二级市场收购上市公司的股票,从而获得上市公司控制权的行为。虽然在证券市场比较成熟的西方发达国家,大部分的上市公司并购都是采取流通股转让方式进行的,但在中国通过二级市场收购上市公司的可操作性却并不强,先行条件对该种方式的主要制约因素有: 
(1)上市公司股权结构不合理。不可流通的国家股、有限度流通的法人股占总股本比重约70%,可流通的社会公众股占的比例过小,这样使得能够通过公众流通股转让达到控股目的的目标企业很少。
(2)现行法规对二级市场收购流通股有严格的规定。突出的一条是,收购中,机构持股5%以上需在3个工作日之内做出公告举牌以及以后每增减2%也需做出公告。这样,每一次公告必然会造成股价的飞扬,使得二级市场收购成本很高,完成收购的时间也较长。如此高的操作成本,抑制了此种并购的运用。 
(3)我国股市规模过小,而股市外围又有庞大的资金堆积,使得股价过高。对收购方而言,肯定要付出较大的成本才能收购成功,往往得不偿失。
2、非流通股转让     
股权协议转让指并购公司根据股权协议转让价格受让目标公司全部或部分产权,从而获得目标公司控股权的并购行为。股权转让的对象一般指国家股和法人股。股权转让既可以是上市公司向非上市公司转让股权,也可以是非上市公司向上市公司转让股权。这种模式由于其对象是界定明确、转让方便的股权,无论是从可行性、易操作性和经济性而言,公有股股权协议转让模式均具有显著的优越性。  
 
这种方式的好处在于: 
   
(1)我国现行的法律规定,机构持股比例达到发行在外股份的30%时,应发出收购要约,由于证监会对此种收购方式持鼓励态度并豁免其强制收购要约义务,从而可以在不承担全面收购义务的情况下,轻易持有上市公司30%以上股权,大大降低了收购成本。 
(2)目前在我国,国家股、法人股股价低于流通市价,使得并购成本较低;通过协议收购非流通的公众股不仅可以达到并购目的,还可以得到由此带来的“价格租金”。

 
三、吸收股份并购模式  
被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入并购方,成为并购方的一个股东。并购后,目标企业的法人主体地位不复存在。
优点:
(1)并购中,不涉及现金流动,避免了融资问题。
(2)常用于控股母公司将属下资产通过上市子公司“借壳上市”,规避了现行市场的额度管理。 
四、资产置换式重组模式   
企业根据未来发展战略,用对企业未来发展用处不大的资产来置换企业未来发展所需的资产,从而可能导致企业产权结构的实质性变化。  
优点:
(1)并购企业间可以不出现现金流动,并购方无须或只需少量支付现金,大大降低了并购成本。
(2)可以有效地进行存量资产调整,将公司对整体收益效果不大的资产剔掉,将对方的优质资产或与自身产业关联度大的资产注入,可以更为直接地转变企业的经营方向和资产质量,且不涉及企业控制权的改变。
其主要不足是在信息交流不充分的条件下,难以寻找合适的置换对象。 
五、以债权换股权模式   
并购企业将过去对并购企业负债无力偿还的企业的不良债权作为对该企业的投资转换为股权,如果需要,再进一步追加投资以达到控股目的。  
优点:
(1)债权转股权,可以解决国企由于投资体制缺陷造成的资本金匮乏、负债率过高的“先天不足”,适合中国国情。
(2)对并购方而言,也是变被动为主动的一种方式。  
六、合资控股式   
又称注资入股,即由并购方和目标企业各自出资组建一个新的法人单位。目标企业以资产、土地及人员等出资,并购方以技术、资金、管理等出资,占控股地位。目标企业原有的债务仍由目标企业承担,以新建企业分红偿还。这种方式严格说来属于合资,但实质上出资者收购了目标企业的控股权,应该属于企业并购的一种特殊形式。
优点:
(1)以少量资金控制多量资本,节约了控制成本。
(2)目标公司为国有企业时,让当地的原有股东享有一定的权益,同时合资企业仍向当地企业缴纳税收,有助于获得当地政府的支持,从而突破区域限制等不利因素。
(3)将目标企业的经营性资产剥离出来与优势企业合资,规避了目标企业历史债务的积累以及隐性负债、潜亏等财务陷阱。   
不足之处在于,此种只收购资产而不收购企业的操作容易招来非议;同时如果目标企业身处异地,资产重组容易受到“条块分割”的阻碍。
七、杠杆收购  
收购公司利用目标公司资产的经营收入,来支付兼并价金或作为此种支付的担保。换言之,收购公司不必拥有巨额资金(用以支付收购过程中必需的律师、会计师、资产评估师等费用),加上以目标公司的资产及营运所得作为融资担保、还款资金来源所贷得的金额,即可兼并任何规模的公司,由于此种收购方式在操作原理上类似杠杆,故而得名。具体说来,杠杆收购具有如下特征:
(1)收购公司用以收购的自有资金与收购总价金相比微不足道,前后者之间的比例通常在10%~15%之间。
(2)绝大部分收购资金系借贷而来,贷款方可能是金融机构、信托基金甚至可能是目标公司的股东(并购交易中的卖方允许买方分期给付并购资金)。
(3)用来偿付贷款的款项来自目标公司营运产生的资金,即从长远来讲,目标公司将支付它自己的售价。
(4)收购公司除投入非常有限的资金外,不负担进一步投资的义务,而贷出绝大部分并购资金的债权人,只能向目标公司(被收购公司)求偿,无法向真正的贷款方——收购公司求偿。实际上,贷款方往往在被收购公司资产上设有保障,以确保优先受偿地位。 
八、战略联盟模式  
战略联盟是指由两个或两个以上有着对等实力的企业,为达到共同拥有市场、共同使用资源等战略目标,通过各种契约而结成的优势相长、风险共担、要素双向或多向流动的松散型网络组织。根据构成联盟的合伙各方面相互学习转移,共同创造知识的程度不同,传统的战略联盟可以分为两种——产品联盟和知识联盟。
1、产品联盟    
在医药行业,我们可以看到产品联盟的典型。制药业务的两端(研究开发和经销)代表了格外高的固定成本,在这一行业,公司一般采取产品联盟的形式,即竞争对手或潜在竞争对手之间相互经销具有竞争特征的产品,以降低成本。在这种合作关系中,短期的经济利益是最大的出发点。产品联盟可以帮助公司抓住时机,保护自身,还可以通过与世界其他伙伴合作,快速、大量地卖掉产品,收回投资。
2、知识联盟     
以学习和创造知识作为联盟的中心目标,它是企业发展核心能力的重要途径;知识联盟有助于一个公司学习另一个公司的专业能力;有助于两个公司的专业能力优势互补,创造新的交叉知识。与产业联盟相比,知识联盟具有以下三个特征:
(1)联盟各方合作更紧密。两个公司要学习、创造和加强专业能力,每个公司的员工必须在一起紧密合作。
(2)知识联盟的参与者的范围更为广泛。企业与经销商、供应商、大学实验室都可以形成知识联盟。
(3)知识联盟可以形成强大的战略潜能。知识联盟可以帮助一个公司扩展和改善它的基本能力,有助于从战略上更新核心能力或创建新的核心能力。 
此外,在资本运营的实际操作中,除采用上面阐述的几种形式或其组合外,还可借鉴国外上市公司资产重组的经验,大胆探索各种有效的运作方法,进一步加大资本运营的广度和深度。
九、投资控股收购重组模式 
上市公司对被并购公司进行投资,从而将其改组为上市公司子公司的并购行为。这种以现金和资产入股的形式进行相对控股或绝对控股,可以实现以少量资本控制其他企业并为我所有的目的。
此并购方式的优点:上市公司通过投资控股方式可以扩大资产规模,推动股本扩张,增加资金募集量,充分利用其“壳资源”,规避了初始的上市程序和企业“包装过程”,可以节约时间,提高效率。企业上市前的资本运作方式很多,选择对企业适用的操作模式。
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金融毕业生的2019

“2018年我国GDP增速6.6%,经济下行压力持续增大”,“中共中央政治局会议提出‘六稳’,其中‘稳就业’首当其冲”,“国考招收人数经历10年连续增长,于2019年减半”……

小张一边往嘴里送了一口牛肉面一边刷着微博,毕业已经两个月了,他依然蛰居在燕郊期盼着一个Offer。当初选择北京一所211大学作为考研目标的时候,他从未想过北京五环外的快餐店和面包车可以陪伴自己如此之久。在北京读研的两年,他无数次为自己的选择和努力而庆幸,不管是惊叹还是嘲笑,当初没有人会相信一个三线城市二本学校的学生能考得上北京211大学的研究生,和自己本科毕业就去工作的本科同学相比,小张相信厚积薄发的华丽转身才应该自己的未来。

“微信还是支付宝?”,面馆老板亲切的问候提醒他燕郊的牛肉面也比学校贵了一半不止,小张觉得金融专业的毕业生对数字的敏感不应该放在一碗牛肉面的价格上。回家的路上,他想起曾经“十个状元六个学金融”的新闻标题,那时他觉得自己和强者做了同样的选择,却不知道赛道早已拥挤不堪,毕业后才发现,投行只要清北复交,券商公募青睐一财两贸,商科留学生回国人数再创新高,而且只要是顶尖学府,似乎任何专业的学生都能来金融行业分一杯羹,学校一般的CFA、CPA至少也考过一些。自己也并不是在学校混吃等死,怎么现在这个行业的要求水涨船高到了这个水平。

在网上投完一轮简历后,小张忍不住又躺在床上刷起了微博,每每看到经济下滑的新闻总能给他带来一丝慰藉,整个国家的经济不好,就业率下降导致一些天之骄子都要自降身价来和自己抢饭碗,自己找不到工作只是生不逢时而已。不过,总不能一直这么等下去吧,白天面试的那家公司的HR对他说的话还萦绕在脑海“我们需要有实操经验的人”,可是小张心想我不就是没有工作经验才来积累的吗,而且我的暑期实习好歹也是大券商怎么一点用都没有。扔下手机的小张,闭上眼睛开始思考没有面试的明天该如何度过。

在经历了2019年初的经济回暖后,中美贸易战再度升级,经济周期及转型的叠加让2019更加艰难。但是,1978年中国选择了改革开放,1998年的下岗再就业,2008年的4万亿救市,2018年的减税降负,我国政府在面临困难的时候最没有放弃的是做出选择的勇气。

小张无法逃避时代大潮的起起落落,如何在其中做出选择才决定着未来,而致远学院作为专注于金融人才输送的校企联合培养机构,在提供顶级师资的同时,让学生充分了解行业动态进入企业参与实操,且完成学习后有机会直接进入学习期间实操企业任职。

致远学院位于中国(绵阳)科技城,是小镇旗下商业精英培养机构及金融人才培训中心。学院依托中国(绵阳)科技城,通过国内外著名大学的师资力量、金融投资集团等资源向优秀的青年精英、企业家开放多种金融及企业管理相关的学习资源。可满足1.国内各地基金小镇和产业园相关企业对中高级管理人才、金融人才等的迫切需求;2.青年精英群体对前沿信息、知识、资源和自身发展方向的需求;3.中小型企业提升管理能力,拓展市场,并获取社会资本认同和投资的迫切需求;4.国内外社会资本提升金融认知和投资能力的需求。

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财务报表的结构及单表分析要点

文章来源【金融干货
 
看一家上市公司的财务报表,首先就是去看什么?按照什么步骤什么方式来看?
1、读完整年报。
2、无论什么公司都是看盈利的质量、资产质量和现金流。
阅读年报一定要有一个系统的观点,熟悉的投资者还必须知道中国上市公司财务报表的某些特点,然后去辨析。
3、中国上市公司的估值模式问题。
一、财务报表结构概览分析?
1、众所周知财务报表有:利润表、资产负债表和现金流量表,但是三个报表看哪个都是一门学问,三张报表之间是什么逻辑关系?如何去看呢?
(1)初级分析者;暂时不要去看现金流量表,最重要的是资产负债表。记住一句话:资产是损益的基础。
(2)有一定基础的分析者;分析现金流量表,虽然阅读和分析的难度比较大,但它是一个企业赖以生存的血液。损益表和资产负债表都很重要。
2、分析者阅读三张报表,最重要的是看哪一部分,其中尤其是哪些科目?其中最核心的指标又该是哪些?有需要特别留意的指标又有哪些?
资产状况怎么去看问题?不用过分看重什么速动比率什么的,首先就看资产负债率是不是过高,一般来说制造业50%—60%就是个警戒线了,当然现在流动性过剩这不是一个大问题。其次重要的就是应收账款。应收账款和主营业务之间的关系,总体看是否合拍,如果应收账款大幅异动,甚至是大大超过主营业务增长,那不是好事情。虽然资产负债表重要,但是成长性公司可以稍微放宽一些。
然后去看主营业务,看看有没有持续稳定的增长,如何波动,要注意的是同比、环比都要分析,时间上要逐年、逐季度比较,要细心。举个例子,你仔细看看中石化,就会发现有一年他一二季度持续增长,但是三四季度环比就不断的滑坡,四季度滑坡相当大。如果油价飞涨,你就知道它下一季度有可能亏损。
第一个表讲盈利质量,一般要从三个方面来说:收入成长性、利润成长性和毛利率高低。主营收入成长性是根本保证,能够源源不断地给你企业输送氧气。在这里有一个隐形指标,对判断一个企业是否具备核心竞争力,有立竿见影的效果,那就是市场占有率。怎么去计算它的市场占有率呢?很简单,你用它的主营收入去除以整个行业的收入总数据,就能看到其市场份额。利润成长性分析的方法主要是看利润波动幅度,这个指标能检验创造利润收入的潜力,增幅波动性越大,风险越大。毛利率其实关涉到企业发展的命门:可用于研究开发和提升产品质量品牌形象的空间系于此。举个例子,微软为什么屹立不倒?因为他每年能够取出20%— 25%的销售收入去做广告,15%—20%去搞研究开发,而前提是他的毛利率达到了80%。
资产质量关注两个角度,一是资产结构,二是现金含量。资产结构是什么意思呢?就是固定资产和无形资产在总资产中所占的比重。如果这一比例过大,则会意味着这个企业或者行业的退出门槛很高,转型很难,经营风险较大。这是因为资产结构影响到成本结构。成本结构分为固定成本和变动成本两类,无形资产摊销下来也计入固定成本,所以此类企业的成本相当于是刚性成本。而成本结构就像一个复杂的喇叭通过线路层层传导产生放大效应,如果收入值下降5%,很容易导致20%-30%的实际损益。资本密集型的产业比如中国移动、中国联通,80%的资产都属于固定资产或者无形资产,非常容易遭受到技术壁垒风险,将来固定资产很容易面临更新换代,淘汰压力非常大,现有的固定资产都会滋生巨量计提。
至于现金含量,也就是说你企业挣的钱究竟是真金白银还是不良资产?如果全部是应收账款,潜亏的风险很大,反过来说真金白银质量就比较高。微软能牛的原因之一就是保证现金占微软资产的百分之七八十。
现金流量表的阅读,也很有讲究,一是看经营活动现金流量,二是自由现金流。我们常常比喻,现金流的三个分支:经营活动现金流是造血功能、投资活动现金流是换血和融资活动现金流是输血。如果一个公司经营活动现金流总和为正,则意味着可以不依靠股东注资,不靠变卖家产地皮,不用靠银行信贷就能稳定地生存。自由现金流是指企业在维持现有规模基础上,管理层可以自由处置的现金流量,是衡量还本付息以及向股东派发现金股利能力的指标,常常被忽视。实际上,这个东西相当重要,它既能反应一家企业的素质真正高低,也是把握机遇、应对风险的根本保证。比如现在房地产拐点来临,很多企业的现金流堆在应收账款、投资等项目上,很容易断裂,谁的自由现金流不畅,谁就被淘汰。
二、资产负债表分析
(1)打开资产负债表后,首先浏览资产总额,结合利润表中的销售额和统计指标中的从业人数,判断企业的经营规模,单从资产总额方面考虑,4亿元以上为大型,4000万元以下为小型,介于二者之间为中型(资产总额作为企业经营规模的衡量指标仅适用于工业企业和建筑企业)。再看一下资产的来源即负债总额和所有者权益总额的高低,把握企业债务规模和净资产的大小,然后通过计算资产负债率或者产权比例,进而分析企业的财务风险。
(2)了解了总体情况后,再对资产的结构进行分析,计算流动资产和长期资产在总资产中的比重,判断企业类型。长期资产比重大的企业一般都是传统企业,而高新技术其企业一般不需要很多的固定资产。
(3)通过计算流动资产中各项目的比重,了解企业资产的流动性及资产质量。一般情况下,存货占50%,应收账款占30%,现金占20%,但先进的管理行业不执行该标准。
(4)计算长期资产中各项目的比重,了解企业资产的状况和潜能。长期投资的金额和比重大小,反映企业资本经营的规模和水平。固定资产净额和比重的大小,反映企业的生产能力和技术进步,进而反映其获利能力,如果净额接近原值,说明企业要么是新的,要么是老企业的旧资产通过技术改造成为优质资产,如果净额很小,说明企业技术落后,资金缺乏。无形资产金额和比重大小,反映企业的技术含量。
(5)负债方面,计算流动负债与长期负债的比重,如果流动负债比重大反映企业偿债压力大,如果长期负债比重大说明企业财务负担重。此外,还需计算负债总额中信用性债务和结算性债务的比重与流动负债中临时性负债与自发性负债的比重,判断债务结构是否合理;计算长期负债与总资本的比率,分析总资本对长期负债的保障程度,计算长期负债与所有者权益的比率,分析债权人风险的大小。
(6)所有者权益方面,实收资本反映企业所有者对企业利益要求权的大小,资本公积反映投入资本本身的增值,留存收益(即盈余公积和未分配利润)是企业经营过程中的资本增值。如果留存收益大,则意味着企业自我发展的潜力大。
(7)最后对资产的期末期初金额进行差额分析。资产总额的期末数大于期初数,说明资产发生了增值,结合负债和所有者权益项目分析资产增值的原因是借入资金、投资者投入还是自我积累转入。如果借入资金和投资者投入金额较大,自我积累转入少,可能是企业正在扩大规模,如果自我积累转入金额大,说明企业自我发展的潜力大。
(8)把握了总体变化情况后,再结合账簿和科目汇总表针对资产和权益各项目的期末期初差额分析变化的具体原因。
三、利润表分析
分析利润表首先应分析当期的利润总额及其构成;其次再就企业本期的利润率与目标值进行横向比较,找出差距和努力方向;随后再将本报表最近几期的相关项目进行纵向比较,分析出企业的发展趋势。
(1)分析利润总额及其构成。利润总额由营业利润、投资收益和营业外收支净额构成。分别计算营业利润、投资收益和营业外收支净额在利润总额中的比重,判断利润结构是否合理;通过分析主营业务利润和其他业务利润占营业利润的比重,判断营业利润的结构是否合理。如果处理资产的收益和投资收益比重过高,或者其他业务利润比重过高,说明企业的经营状况不正常,必须采取补救措施。
(2)分析企业本期的利润率指标与目标值的差距利润率作为相对量指标,可以对同行业不同规模的企业进行比较,常用的利润率指标有销售毛利率和销售净利率。销售毛利是企业利润的直接来源,因此分析销售毛利率是利润表分析的头等大事。如果毛利率过低,就要考虑是价格低还是成本高。如果是价格因素造成的,就要对价格调整的利弊进行分析后,再作决策。如果是成本因素造成的,就要分析一下企业在降低成本方面还有没有挖掘潜力。如果售价和成本都没有调整余地,最好还是按照薄利多销原则,增加销售量。对于销售利润率也要进行分析,对于销售利润率低的商品,要分析出是毛利低还是费用高,如果费用过高,则应在费用控制方面下大力气。
(3)针对利润表中的各项目进行纵向分析。就利润表中项目进行纵向比较,是报表分析中较常用的方法,通过比较,可以找出企业经营轨迹的变化趋势,分析出发生这种变化的原因。
列举数期的利润金额,在历史数据中选择正常年份的指标作为基期,计算出经营成果各项目(按利润表的项目顺序列示)本期实现额与基期相比的增减变动额和增减变动率,分析本期的完成情况是否正常、业绩是增长还是下降。
将本期的营业收入构成和营业成本费用结构与合理的基期指标相比计算出项目结构的增减变动,分析结构变动的原因,判断结构变动是否正常,对企业的发展是否有利。
分析现销收入和赊销收入的增减变动,分析企业的营销策略和收款策略的合理性

自从《企业会计制度》实施以后,利润表附表—销售利润明细表已不再对外报送,但对此表更应进行仔细分析,通过分析此表,可以详细了解企业的经营情况,把握其畅销产品和滞销产品的销量及营业额,掌握各产品的营业利润及其弹性空间,在摸清市场的基础上,作出最佳经营结构决策。
四、现金流量表分析
分析现金流量表首先应对现金流入和现金流出的结构以及流入流出比进行分析,判定现金收支结构的合理性。对于一个健康的正在成长的企业来说,经营现金净流量应当是正数,投资现金净流量应当是负数,筹资现金净流量是正负相间的。
其次利用现金流量表主表的数据结合资产负债表和利润表通过经营现金净流入和投入资源的比值计算企业获取现金的能力。这些指标包括销售现金比、每股现金净流量(或者净资产现金回收率)和总资产现金回收率。
销售现金比=经营现金净流入÷主营业务收入,该指标反映每元销售收入所获取的净现金。
净资产现金回收率=经营现金净流入÷净资产×100%,这里的净资产使用平均数。反映企业每元净资产获取现金的能力。
总资产现金回收率=经营现金净流入÷总资产×100%,这里的总资产也使用平均数。反映企业每元总资产获取现金的能力。
最后,根据现金流量表附表的相关数据计算净收益营运指数和现金营运指数,据此判断收益质量的好坏。
现金流量表附表的功能是经净利润调整为经营现金净流量,该表中的调整项目包括非付现费用、非经营收益、经营资产净减少(增加)、无息负债净减少(增加)四个部分。用公式表示就是:
净利润+非付现费用-非经营收益+经营资产净减少(-经营资产净增加)+无息负债净增加(-无息负债净减少)=经营现金净流量
其中非付现费用=计提的资产减值准备+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销(执行企业会计制度的企业还要加上待摊费用的减少和预提费用的增加);
非经营收益=处置固定资产、无形资产和其他长期资产的净收益(净损失用“-”号)-固定资产报废损失-财务费用+投资收益(损失用“-”号)+递延税款贷项-递延税款借项(执行企业会计准则的企业还要加上公允价值变动收益或者减去公允价值变动损失);
经营资产净减少(增加)=存货的减少(增加)+经营性应收项目的减少(增加);
无息负债净增加(减少)主要是指经营性应付项目的增加(减少)。
净收益营运指数是经营净收益在净收益中所占的比重,这里讲的净收益就是利润表中的净利润。然而这里说的经营净收益并不是利润表中的营业利润,因为营业外支出项目中的固定资产盘亏、罚没支出、捐赠支出、非常损失、债务重组损失、资产减值准备和营业外收入中的固定资产盘盈、罚没收入、非货币性交易收益以及补贴收入等均列入了经营净收益中。净收益营运指数的计算公式为:
净收益营运指数=经营净收益÷净收益=(净利润-非经营净收益)÷净利润
该指数越低,营业外收益和投资收益的比重越大,说明收益质量不好,经营情况不正常。
现金营运指数是经营现金净流量与经营应得现金的比率,该指标的计算公式为:
现金营运指数=经营现金净流量÷经营应得现金=经营实得现金÷经营应得现金
经营应得现金=经营净收益+非付现费用=净利润-非经营净收益+非付现费用
该指数小于1,说明企业收益质量不好。一方面,一部分收益尚未收到现金,停留在实物和债权资金形态,债权能否足额变现尚存在疑问,而实物资产更存在贬值的风险。另一方面,企业营运资金增加了,反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金,取得收益的代价增大了,说明同样的收益代表者较差的业绩