董事长专栏:民粹主义盛行,可能加剧国际冲突

2020年6月7日,德国外交部长海科·马斯在《星期日图片报》专访中指责美国总统特朗普是民粹主义者,认为他在紧张的局势中进一步使用暴力威胁的方式是错误的。美国总统特朗普在竞选总统时社会声音呈现出两级分化的趋势。支持的人称赞他一扫华盛顿的阴霾,听取民众意见;反对他的人认为他是煽动大众情绪、彻头彻尾的民粹主义者,缺少政治经历。

从2016年美国总统特朗普进入权力中心,民粹主义就成为当年的一个新闻热点词汇。在2016年美国总统大选中,原本不被大家看好的共和党总统候选人特朗普出人意料地当选,这个消息令众人难以置信。在媒体的有意宣传下,舆论普遍看好的是民主党候选人希拉里。比较两人,希拉里拥有丰富的从政经历和更多的政治资本,而特朗普只是一位毫无政治经验的普通商人。但为什么最后是特朗普当选呢?

特朗普利用了民粹主义思想,通过借助美国底层人民对精英人物厌恶的心理,用新媒体美化自己的形象,进行竞选。特朗普的上台代表着美国政治体制的民粹化。

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纵观历史,目前美国所实施的具有民粹主义的政策不是特朗普的个人发明,而是在历史和现实长期作用下形成的。美国是典型的民粹主义盛行的国家,20世纪80年代,在经济全球化的影响下,欧美国家的一些右翼民粹主义政治力量开始受到社会关注。以反对奥巴马当权政府政策为目标的茶叶党运动直接影响了2010年的中期选举。2011年,以抗议两党政治斗争、社会不公的“占领华尔街”运动迅速席卷美国各地。2016 年,以美国优先、平民主义为论调的特朗普当选为美国总统。在这些事例中,民众的意愿可以直接影响政府的决策,对美国的政治体系和主流价值观带来了挑战。

在美国建国初期,总统不热衷于公开竞选公职。当时总统的产生方式是先由国会推举,然后选举人公开进行投票,依据选票数量确定总统和副总统。自华盛顿之后,政党竞选机制成为选举的主要方式。之前的各种民意调查,可以算是在大数据的基础上进行分析总结,但是选举方式是不够透明的,大多数美国民众不了解具体过程。2016情况开始发生转变。

2016年,美国大选进入了智能化选举时代。计算机技术的发展,各式新媒体的出现,让网友可以自由搜索相关信息。在美国大选之前,多家媒体唱衰特朗普,调侃他独特的个性。特朗普常常通过推特直接与网民沟通和发表自己的观点,营造和宣传特朗普个人品牌。他借助以推特为代表的新媒体平台,最终成功逆转局势,赢得选举胜利。

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特朗普上台与美国新一轮民粹主义的兴起联系密切,他随后颁布的措施以及政治构想也具备民粹特征。作为精英主义的对立面,民粹主义明确否定了精英们进行决策的合法性。这种思潮的产生,是因为长期以来,精英们处于重要的决策地位,民众的诉求得不到解决,他们开始反抗,质疑社会统治者的做法。这时候特朗普作为民粹主义的代言人出现,他抨击当权党派的金钱交易。在就职演讲中,他宣称要“将权力由华盛顿交接到人民的手中”,“属于人民的时刻已经来临”。他的表现正是基于白人中下层阶级的焦虑,具有务实性意义,被统治阶层排斥在外的大众为了获得政治地位做出支持他的决定。我们也必须意识到,特朗普当选是打着民粹主义的旗号,他在成为总统前并未接受过相关的政治教育,之后他是否能够一直按照人民的意愿执政,还是个未知数。

除了代表美国大众的意愿,民粹主义还意味着什么呢?

民粹主义的兴起与社会大背景息息相关,根植于民众在经济利益受到威胁、政治权力受到弱化时产生的不安全感。它本身带有明显的反精英倾向,它的极端平民化的特征容易导致社会动荡,催生一系列的社会运动。通过利用底层大众反抗压迫、追求平等的心理,操纵民众的行为,民粹主义容易引发大量反体制的社会冲突。非理性、大众化和反精英是民粹主义的几大特征,这样的思想也容易在一些突发事件中发酵,干扰事件的有序进行,不利于现实社会的稳定。此时,新冠疫情加剧了贫富差距问题,危机之下,民粹主义将会在美国持续发展,可能会逐渐取代精英主义的统治地位。

在民粹主义的作用下,美国加快了对内和对外战略的调整。叙利亚难民问题,中东混乱的局势,可能会加剧民粹主义对世界各国的影响,导致国际冲突愈演愈烈,为世界和平发展埋下隐患。

裹挟着民粹主义的措施不利于本国经济发展和建立开放、合作的国际交往环境,对世界现有的和谐关系具有破坏性。当下时代,及时且谨慎应对弱势群体的合理诉求,积极采取有效策略处理社会矛盾,才能更好地促进世界经济和平有序发展。你对美国的民粹主义有更多看法吗?欢迎和我们一起讨论。

 

本文数据来源:界面新闻网

参考文献:王丹彤,张孝芳   新媒体的发展对政党政治的影响———以特朗普当选美国总统为例

                    刘玲       民粹主义在美国的历史源流与现实走向  

董事长专栏:新规来袭,定增市场能否再创佳绩

2020年2月,中国证监会正式发布定增新规,新规全面放宽了上市公司的再融资条件,呼应了四中全会加强资本市场基础性制度建设,激发各类市场主体活力。政策的松绑,增加了上市公司再融资的积极性,更多的上市公司发布定增预案,定增规模将会大幅度上升。

在定增出现之前,A股上市公司主要靠配股方式进行融资,配股对象仅局限于原先持有股票的老股东。2006年5月,随着中国证监会颁布的《上市公司证券发行管理办法》的实施,定向增发正式走向规范化道路,逐渐成为融资的主要方式。该办法首次指出上市公司实施定增投资可以采用非公开发行股票的方式。作为一种新式的再融资工具,刚开始它的市场认可度并不高,整体数量和募资规模处于历史最低水平。2012年中小企业融资贵、融资难的问题开始出现在大众视野并逐渐成为市场焦点,在这一时期,定向增发凭借方式灵活、发行折价等特点受到上市公司和投资者的广泛青睐,再加上相关法律文件的进一步修订,定增市场变得越来越有秩序。

2014-2016年是我国定增市场的快速扩张阶段。由于定增极高的套利空间,实施定增的公司数目和融资规模皆有大幅度的上升。定增与并购搭配进行,可以减少上市公司的市场风险。上市公司纷纷发布定增预案,各大机构也致力于成为认购方。另外,定增在融资规模、盈利空间、利润分配等方面对上市公司的要求变少,很多基金公司也在定向增发市场里面发行了很多基金。根据Wind资讯调查,2016年下半年实施定增的公司家数达到 205 家,净募资总额达到 3784 亿元,定增市场进入了美好的时代。

 

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定增市场收益和风险并存,定增基金在封闭时间内不能交易,封闭期后的市场行情难以估计。2013-2016年是定增市场的大发展时期,2017年之后,定增市场有了一个较大的转折,2017年2月,证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》,逐步收紧了融资要求,大幅度压缩了资本的运作空间,加大了退出难度,定增和并购也成为了重要的监管对象,定增对上市公司的吸引力大幅度降低,上市公司对它的积极性减少。一系列政策引导定向增发价格,使其越来越接近市场价。定增市场经过2016 年的兴盛以及2017年相关定增新股、减持新规的出台,大大影响了定增基金的退出期,基金封闭期的延长降低了其流动性,加大了获利风险。定增市场的进一步萎缩,导致很多上市公司和机构都后悔先前冲动的投资。2019年再融资规模创历史新低,直到2020年新规的颁布才重新激发了定增市场的活力。

有定增投资机构认为,再融资新规的实施,将大大改善上市公司的融资环境,提升其融资能力,尤其对中小盘上市公司具有显著作用。自从2020年2月定增新规正式实施以来,其市场规模快速扩张,进入了黄金时代。政策的松绑解决了市场的核心需求问题,管理者也开始注重平衡融资的方式,此政策的实施提升了定增价格折扣率,缩短了锁定期,降低了投资人的参与门槛。定增市场再度成为上市公司眼中的香饽饽,各个行业的上市公司竞相参与定增项目。这中间也出现了很多基金公司,为了获利,他们在外边大量发行基金。

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众多投资人士表示,定向增发作为股权再融资的一种渠道,能够为上市公司带来重组的运营资金,促使其更好实施兼并收购、规模扩张等业务。同时上市公司的良好发展也可以为投资者带来丰厚投资回报,达到双赢的效果。随着2020年定增新规的出现,原本冷寂的定增市场将被激活,促使更多人参与进来。增加定增市场规模。这短期内可以焕发市场活力,降低参与风险,但是从长期来看,一旦市场恢复理性,参与者的实力则是保持竞争优势的关键。

自古机遇与风险并存。上市公司在追求盈利的同时,也应该注意到虽然定向增发的参与门槛降低,但是具有全程操盘投资经验的基金经理非常欠缺。调整后的定向增发政策更加市场化,投资充满着较多的变数,作为定增管理者更要具备战略定力。因此,参与定增的机构要选好时机,在对股市周期做出准确判断的前提下才能参与相关基金的募集和投资。这样可以更好地提升投研和风控能力,避开经济陷阱。

再融资新政为投资者创造超额收益提供了机遇,定增锁定期和发行底价的改变加大了定增市场的年化折扣收益空间。但是根据经验来看,市场上的这种折扣空间维持时间有限,未来定增投资会逐渐变窄进入一个正常发展的状态。

 

本文数据来源:Wind资讯

参考文献:熊锦秋  应防范上市公司定增引发的副作用

侯志红  定增神话恐难再续     

董事长专栏:购置房产并不是长期持有保值的好选择

2020年4月份全国59个重点城市房价数据中,房价上涨18个,下跌41个。深圳就属于18个上涨城市之一。4月份新房住宅平均售价是6.38万元/㎡,环比上涨0.74%,同比上涨3.16%;二手房住宅平均售价为7.24万元/㎡,环比上涨0.81%,同比上涨15.8%,位居全国第一。

深圳因为房价又成为了全国关注的焦点。先有4月几千万的房子3000万验资,上千人排队。再有深圳湾又有一个楼盘爆出了20万以上的均价。而有趣的是,就在当天下午,该楼盘的预售证就被撤回。深圳楼盘突破20万并不是什么新鲜事,深圳湾一号早前就有20万的成交单价。

似乎太多人都对于深圳的房价有着特别的信心,不断的告诉自己未来深圳的房价传奇还会继续。也可能绝大多数人认为疫情之后是放水,房价会猛涨,既然实体经济肯定不行那就把钱放楼市吧。

房屋作为不动产具有一定的保值、升值能力,也就是平时所说的“钱生钱”效应。作为大额资金的聚集地,商人本性也促使房地产商以最高的价格进行交易,但民众对于房屋购买市场的认识不足,易形成不理智的“买涨不买跌”行为,造成房地产行业需求远远大于供给的供需失衡假象。房地产商正是把握了消费者的心理哄抬房价。国家政策即使不断调整、引导,购房热情仍居高不下,房地产行业这种巨大诱惑引入了大量资金。

在人口不断涌入、住宅用地不足的情况下,房价上涨反映的是一座城市的供需基本面。但决定这座城市房地产市场能走多远的,依旧是实体经济。

实体经济的发展都是需要空间的,包括工业用地、人力成本、人才储备、政策力度等多方面的支持,而房地产的过度开发正是压缩了实体经济的空间。正如2016年任正非所说:“高成本最终会摧毁你的竞争力。而且现在有了高铁、网络、高速公路,活力分布的时代已经形成了,但不会聚集在高成本的地方。”过高的房价及体量增加实体经济发展的成本,让实体企业望而却步,引起实体经济的衰退,实体经济衰退带来的将是收入降低和消费降级的连锁反应。

2019年,深圳是住户贷款最多的城市,超过北京的两倍。然而深圳只有185万套商品房,北京和上海的存量房在深圳的3倍以上,成交量也一直超过深圳。再看住户存贷款总额,深圳的居民存款不及北京和上海的一半,但居民贷款显超北京,逼近上海。

分析住户贷款和其他数据形成反差的原因,可以看到深圳房价的大跃进,主要是各类金融机构的膨胀,深圳居民手头的钱并不多,低于北上广,且低于重庆,只列国内第五。

 

说到消费,也是深圳的尴尬。全国GDP第三城,就业人口第二城(已超过上海),且年轻人比例远超京沪。这么高的资本密集度,在消费上却滑落到全国第七,位列重庆、成都和武汉之后。今年开工以来,深圳20年老店丹桂轩和新梅园先后关门大吉,不只是因为疫情。吃喝消费早晚会回来,但即使疫情过去,他们也无法再承受成本的剧烈波动。

资本会把城市的底层资产掏空,包括实体资产和人的创造力。

资金脱实向虚流入房地产已经形成了对实体经济的挤压、蚕食。实体经济没有恢复,人民收入没有增加,甚至稳定都达不到,失业随时可能发生,房价飙升就没有支撑基础,高房价没有实际支撑,无非是击鼓传花的游戏。这时如果资本退潮,城市是没有底裤的。

而这时候选择购置房产进行长期持有,说不准什么时候你就充当了接盘侠的角色,最后一棒的感觉肯定是很痛的。

房价上涨的理由主要有三点:一是需求旺盛,换言之待接盘侠丰富;二是经济发展良好,人民荷包鼓了;三是政府刺激。

但人口都要负增长了,还谈什么接盘侠啊。未来五年出生人口会急速下降(18年相较于17年锐减200万),去世人数会急速增多,人口老龄化会越来越严峻。未来五年内,我们国家的人口大概率开始负增长;当前经济的窘境更不用多说;政府方面,房产税必定会快马加鞭推出,目前房地产信贷等融资手段收缩也很严峻。

房地产全国范围内不可能涨了(当然不排除有些地方最后的浮动),目前全国房子最保值的当属一线城市以及强二线城市的核心地块的房子,即便是这些个城市,非核心地块的房子也不具备保值功能。

对于手头有投资性房产的人来说,接下来的五年,或许每一年都是最好的逃亡之年。如果他们执迷不悟的耗下去,必死无疑。对于想要买房的人来说,接下来的每一年相对于前一年都是更好的买点,五年之后,房地产也许就是马云说的“白菜价”。

 

参考:

《深圳房价暴涨背后》                          邓雅蔓  中国经济周刊      2020.04

《我国房地产市场洗钱行为的经济伦理视角审视》  牛文浩  广东开放大学学报  2019.02

《我国35个大中城市住房市场泡沫水平测度》      周晶    统计观察          2020.01

董事长专栏:“川普”不按套路出牌吗?

2016年美国总统选举结果揭晓,爆出世界震撼的结果。共和党总统候选人唐纳德·特朗普战胜民主党候选人希拉里·克林顿,成为美国第四十五任总统。

特朗普一开始就遭到美国主流媒体和精英层的蔑视,但最后却成功上任,他的获胜给美国带来了强烈的冲击。同时,选举结果还带来了全球金融市场的剧烈动荡,美元指数最大跌幅达2%,非美货币竞相升值;国际金价暴涨5.1%;美国标普、纳斯达克一度触及熔断点;一周内全球股市蒸发1.2万亿美元。

上任后特朗普的政策倾向成为外界关注的焦点,彼时美国的未来政策走向存在诸多不确性。媒体对特朗普的反对持续;其与共和党内部分利益冲突,获得的共和党支持不会顺畅;特朗普的外交政策不明朗,反移民、反自由贸易政策能否实施下去等等这一切都是未知数。

截至2019年6月特朗普正式宣布谋求连任为止,已经执政近两年半。在这两年多时间里,特朗普在各个领域实施的颠覆性政策,已经给美国的政治、经济环境以及整个国际秩序带来了巨大而深远的影响。

在经济方面,特朗普推行大规模减税计划,放松金融监管,推动制造业,对外通过关税大打贸易战,没有底线地处理与其它国家的经济关系。这些举措虽然损害了美国的长远利益和声誉,但对经济的短期刺激效果却相当明显。一般来讲,美国经济年均增长率最多也只能达到2.5-3%,但美国2018年全年增长了2.9%,为三年来的最高水平,2019年第一季度增长了3.1%。数据显示,美国的国内就业率已经达到充分就业状态。

2017年初至年底,特朗普通过税改法案,医改方面也取得突破,一系列积极措施带动美股小幅上行。2018年初至6月,美股、美债和美元小幅上涨。受制于地缘政治风险上升,市场避险情绪上涨,美元跌破90支撑位后,此时美债收益率突破3%继续上行。此外,通胀预期上升推动美债收益率上涨,美债收益率上升会使美股承压,但在美国经济好转带动下,美股小幅上行。

从2019年上半年民调情况看,特朗普的支持率保持在40%左右,延续了上台以来的状态。2019年6月18日,美国总统特朗普正式宣布参加2020年总统大选。但“特朗普到底能不能连任?”特别是在在当下形势下,这是很难根据数据做出判断的。

2020年1月21日,从美国宣布出现第一例新冠肺炎确诊病例起,新冠疫情在美国迅速蔓延。截至2020年5月5日,美国的新冠肺炎确诊病例已达118万例、死亡68922例,美国已经成为全球新冠肺炎的重灾区。这对美国经济的发展也造成严重的影响。

疫情对美国经济的影响已经显现。2020年4月29日,美国商务部经济分析局数据显示,美国2020年第一季度实际GDP的初值,环比年化增速为-4.8%,为2008年第四季度以来的最低值。如果2020年第二季度美国经济的增速仍然为负,美国就会结束2009年以来的最长经济增长周期,进入经济衰退。

2020年美国经济大概率会陷入衰退。那美国经济衰退会到什么程度?会对特朗普总统连任竞选又会产生什么样的影响?面对这一问题,我们不可否认的是特朗普政府在疫情初期选择“经济优先”而忽视抗疫,这使美国失去了抗击疫情的最佳时机。再加上特朗普本人道德严肃性差、党派利益至上、言辞前后矛盾、不担责的姿态,极大地降低了美国民众的信任度。

但是,如果我们单纯主观化、情感化的随着各种新闻、消息、舆论的倾向摇摆,单纯从美国疫情和经济角度去思考特朗普连任竞选的问题,必将会失去洞悉本质的判断能力。

我们可以看到,尽管特朗普的成功是对美国精英文化的一个“痛击”,但并非是对美国选举制度的一个痛击。恰恰相反,特朗普的成功是美国选举制度成功造就的。特朗普的成功是通过选票获得的,而非经由其它路径获得,他的当选代表了美国大多数人的民意。

任何时候都是普通人多于精英,但是特朗普为什么能够获得普通人的支持呢?这无疑与近些年来美国的社会问题比较突出有关。特朗普的许多主张尽管听起来“不靠谱”,但恰恰反映了许多美国社会底层人民最为关注的社会问题,包括实体经济空心化、失业率增加、生活水平下降、移民增多等与普通民众息息相关的问题。

所以说,特朗普真的是不按套路出牌吗?是值得我们思考的问题。

 

参考:

《“特朗普交易”行情再现:原因、趋势及影响》  李朝霞  全球视野     2018.08

《新冠疫情对美国内政外交的影响》              杨楠    当代美国评论 2020.06  

《从“川普现象”到“川普时代”》              梁立俊  国际视野     2016.12

6月29日高能致远公司与蔚观公司线上会议顺利推进

2020年6月29日,高能致远公司与蔚观公司就青岛企业家培训课程展开了深入的探讨。针对课程的宣传、目标、组织结构等方面,双方都积极发表了看法。课程发起人表示,“这次课程我们命名为致远企业总裁班,目的在于培养企业家的投资能力与推动企业转型升级,这也是我们对山东省政府推广资本市场运作政策的一个积极响应。”

据了解,此次致远企业家课程的突出优势有以下三个:一是具有强大的师资力量,所邀请的导师都是国内外学术和实操界资本运作的顶级专家;二是与市面上的其他课程不同,致远企业家培训以资本为导向,注重实践,企业家将会在授课中学到具体的投资举措;三是项目具有政府合作经验,高能致远企业管理公司受政府委托负责绵阳基金小镇的运营管理,专业能力等方面经过严格的考察,这些优势都将使培训课程更具吸引力。

同时,高能致远也将借此机会推广主办方品牌—致远学院,此次会议,双方确定了致远学院山东业务的组织结构、主要人事安排、课程前期活动等诸项事宜,关于课程的具体细节将会在之后的联系中进一步推进。

6月29日高能致远公司董事长李海涛拜访光大证券股份有限公司

2020年6月29日下午,高能致远公司董事长李海涛拜访光大证券股份有限公司。光大证券上市保荐代表人税昊峰接待了李海涛一行。双方就公司上市与国内券商投资银行业务的相关合作展开了洽谈。来自光大证券、12学社、高能致远等机构相关人员参加了本次会议。

会上,税昊峰就国内公司上市的业务发展现状展开了深入的分析。上市是公司长期运营的必经之路,首要前提是业绩增长,只有在公司营业利润稳增的情况下,才有机会获得规模融资,寻找上市机会。面对国内资本制度的改革,双方也深入探讨了证券发行相关事宜,以及多个已投资项目的上市前景。此外,对于高能致远参与的投资项目的甄选和管理、股权基金的设立和投资、如何吸引上市公司支持地方经济发展等问题,税昊峰也给出了宝贵的意见。

促进企业获得规模融资,持续提高盈利水平是高能致远和光大证券双方的共同话题。在基础上,双方就基金如何落地投资项目、潜力型投资机构选择、企业家培训课程等事项均进行了深入的交流,有望在不久的将来达成进一步的合作关系。

董事长专栏:拿纸买商品:美国量化宽松政策到底有何影响?

新冠肺炎疫情给全球带来的冲击是显而易见的。如今确诊人数超过190万、死亡人数排名第一、被八成国民认为“乱了套”的美国更是在政治、经济、医疗、社会治理等各个方面都岌岌可危。而美国政府为了应对冲击,早在三个月之前,美联储就出台了一系列政策。

3月3日,美联储降息;3月15日,重启“零利率+量化宽松”政策;3月23日,在此前7000亿美元的基础上,美国又开启了“无上限”量化宽松货币政策;3月27日,美国总统特朗普签署了国会表决通过的2.2万亿美元的财政刺激计划……一系列举措一次又一次将“量化宽松”推进大众的视野。

这里所谓的量化宽松主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后,通过购买国债等中长期债券,增加基础货币供给,向市场注入大量流动性资金的干预方式,以鼓励开支和借贷,也被简化地形容为间接增印钞票。对此其他传统信贷政策工具来说,量宽政策是直接由中央银行提供间接的货币供应,而不是通过利率、准备金等政策操作工具来间接增加经济体系中的基础货币供应量,其政策工具就是公开市场操作。具体操作过程是通过用创造的新货币在市场上购买金融资产的方式,将新货币注入到经济体系,达到增强经济体系新的活力和促进发展的目的。

2008年金融危机后,美联储共实施了四轮量化宽松货币政策。从2008 年11月,第一阶段,美联储开始购买抵押支持债券和机构债,标志着量宽政策的开始。这一阶段政府和美联储通过向美国国际集团投入850亿美元,实施救市计划。前总统布什签署救助法案,下调利率等措施旨在解决不良金融资产,完善金融机构的信用机制。但尽管如此,美国金融市场仍处于动荡之中。第二阶段中,在经济复苏的背景下,美联储试图通过两轮量化宽松来巩固经济复苏的势头,并解决了第一次量化宽松之后经济复苏疲软的问题。到第三阶段,量化宽松的目的是保持货币政策的稳定性和连续性,相当于续做之前到期的资产购买计划,形成私人部门的稳定预期。第四阶段,2012年12月,开始实施每月采购国债及继续保持极低利率水平的措施。

 

这次新冠肺炎疫情之下,美联储又一次实施“无上限”量化宽松政策。其短期直接目标是防止股市崩盘,防范金融危机,维持金融市场稳定,这个目标在当前的特殊环境之下似乎已经达到。但从长远看,“无上限”量化宽松将给美国经济带来不可避免的负面影响。

首先,过量货币投放可能给美国埋下新一轮资产价格泡沫隐患,同时也会给美国政府和企业带来偿债风险。对政府而言,削弱了其进行财政整顿的意愿,财政可持续承压。对企业而言,低利率和宽松的金融条件鼓励了金融机构和企业的冒险行为,加剧企业未来陷入债务困境的风险。

其次,此举会带来通货膨胀。货币超发始终是引发通胀的一大诱因,这一次如果供应链受阻导致供给端不畅,同时需求端回暖,美国通胀风险将明显加大。

美联储的量化宽松在稳定新兴经济体市场信心的同时,也给其他经济体、特别是新兴经济体带来了巨大的风险。可能导致全球市场流动性过多,引发新一轮资源价格上涨,给资源进口国带来输入性通胀风险。在全球经济贸易不振的环境下,甚至会引发竞争性货币贬值,扭曲全球贸易和供应链体系。另外对新兴经济体而言,美元“热钱”急需防范。一旦“热钱”撤出,有可能引发金融动荡,新兴经济体将面临货币贬值和资产市场下跌等难题,给宏观经济带来冲击。

疫情的影响和世界第一大经济体美国的动荡使得全球的经济都陷入一定程度的危机。作为第二大经济体,我国不得不未雨绸缪,做好应对危机的准备。首先,扩大内需是不变的主题。国外的疫情没有得到有效控制,我国的出口贸易势必会收到影响,在外需得不到保障之时,一定要稳定好内需。因此我国应从鼓励劳动、鼓励消费、鼓励投资出发,合理增加公共消费,继续完善全面科学的减税降费、惠民政策、推行财政补贴,来刺激内需的增长。同时要注意平衡协调地从供给和需求两端刺激,形成良性循环。

其次,应该配合科学的财政政策,适当地提高财政赤字率,增发专项债。专项债的增发,一方面可以稳增长促投资,保证各类基建项目的进行;另一方面还可以有效缓解政府财政资金压力, 规范债务管理,实时监控债务风险,保证一定的财政收入,高效发挥其财政职能。

美国量化宽松政策的实施,也使得我国面临一定的通胀压力。我们应利用盯住一揽子货币来调节美元人民币的联动性,调整汇率波动弹性,深化汇率市场化改革,最大程度利用汇率机制,尽可能消除量宽政策对我国金融体系的负面影响。

 

参考文献:

[1] 苏鹏.美国流动性危机及其未来影响[J].合作经济与科技.2020

[2] 刘金全,吴克强,刘悦.美联储退出量化宽松政策的溢出效应研究[J].数量经济研究.2020第11卷第2期

[3] 董方冉.美联储幵启无上限量化宽松[J].国际金融. 2020.04.036

[4] 美国无限量化宽松的前世寻踪.CITICS债券研究

董事长专栏:定位长线投资 相信时间的力量

股票操作也就是买卖股票,有一个十分重要的问题就是定位,这里所说的定位,是指在股票操作中是做长线、中线,还是短线,或者说买入的股票是长期持有,还是在中、短期内就卖掉。

如果不注意这个定位,或者定位不准,不得已把短线变成中线甚至长线;而该做长线又随意做成中线甚至短线,都会给自己的股票投资造成损失。而关于对股票操作中的定位,尤其是确定长线还是短线,历来都是争论不断,各有各的选择。

这里就不得不说“股神”巴菲特。巴菲特从11岁起就开始炒股,他用自己和姐姐攒下的零花钱,以38.25美元的价格,买了3股股票。与后来神话版的投资业绩不同的是,巴菲特的第一笔投资乏善可陈。他的股票很快就跌到27美元,这让他感觉“压力大得可怕”。

于是,在股票价格涨回到40美元的时候,巴菲特赶紧就抛掉了。从这笔交易中,姐弟俩总共赚的钱,是5美元。而后来,这支股票很快就涨到了202美元,只要巴菲特能多持有几个月,他赚到的钱将翻近百倍。

这笔虽然赚了钱,但仍然被看作是超级失败的投资,给巴菲特留下三个非常深刻的教训:

第一,股票的买入成本不重要,重要的是成长空间;

第二,短期的蝇头小利不重要,重要的是长期收益;

第三,如果他的投资失误,可能有人会因此而烦恼和不安。

巴菲特是“复利”最忠实的信徒。在1963和1964两年的《巴菲特致合伙人的信》中,他花了很多篇幅讲解复利的作用,并揭示了时间能带来的惊人效果。他用10万美元作为例子画了一张表,说明这笔钱在不同利率下,经过时间的加持,能够带来多大的投资收益:

同样,WIND数据显示,沪深A股现存的2009年以前上市的股票一共是1556只,其中11年年化回报超过11%的有503只,5-11%之间的有534只,3-5%之间的168只,0-3%的192只,亏钱的仅有159只。显而易见,长线投资股票具有较小的投资风险,可以获得更高的稳定收益。

现在,电视、网络等媒介让人们足不出户就可以轻松炒股,怎样利用好这些信息做好资产配置,是人们投资股市关心的问题。而长线投资无疑是一个相对风险较小的投资风格,收益也是相对比较稳步的。所以说,我们要相信时间的力量,定位长线投资。

2019年度全国股票市场投资者状况调查显示,从平均持股时间来看,受调查一般机构投资者的投资偏向中长期,平均持股时间在1-6个月的受调查者占30.0%,6个月至1年的占28.1%,1-3年的占20.6%,3年以上的占15.3%,而1个月以内的仅占6.0%。对于自然人投资者,平均持股时间在1-6个月的受调查者占32.8%,6个月至1年的占24.6%,1-3年的占17.4%,1个月以内的占比14.3%,3年以上的占10.9%。

在买卖股票的操作风格上,一般机构投资者以长线为主,自然人投资者以中长线为主。在买卖股票的操作风格方面,55.5%的受调查一般机构投资者倾向于“价值投资、长线为主”,选择“波段操作、中线为主”和“快进快出,短线为主”的占比分别为29.5%和6.4%。自然人投资者倾向于以中长线投资为主,其中,38.1%的受调查自然人投资者倾向于“波段操作,中线为主”,占比最高;35.2%倾向于“价值投资,长线为主”;倾向于“快进快出,短线为主”的受调查自然人投资者占比17.9%。

虽然长期投资这个词正在被越来越多的国内投资者所接受,但其实市场上真正理解长期投资的本质的投资者并不多,不少投资者还不知道该如何进行长期投资。长线投资要关注的总结为以下几点:

首先,要考虑宏观经济基本面变化。一般来说,只要时间足够长,股票指数总是会创出新高的,这其实一点也不神秘,有时仅仅是通货膨胀的作用就可以轻易做到这一点。但是因此就不考虑一个国家或者地区的经济基本面而盲目地长期持有,这是长期投资需要注意的一个误区。

其次,要考虑企业质地。市场上有一类我们称之为买股票买成股东的投资者,他们往往盲目推崇或者错误理解长期投资理念,以为只要捂着手上的股票迟早会赚钱,这样肯定是行不通的。一直维持高速增长的公司更是不可能的。今天的绩优股很有可能就变成明天的垃圾股,所以选择一只好股票,也不可以一劳永逸地一直持有下去,长期投资也不是铁饭碗,要注意审时度势。

股票市场始终是有风险的,不是传说中那么容易挣钱的。作为新手,不建议一开户就购买股票,买股票不是说的那么简单。股票也有好坏之分,要收集各方面的信息进行层层筛选,这样做股票才能挣钱。不然盲目的买入,可以说90%都是亏损的。

作为新手,不建议一开始投入太多,尝试的少量投入,通过不断地学习和交流,把理论和实际结合起来,这小部分资金仅仅当作学费,要保持一颗健康的心态,循序渐进地操作。当感觉自己基本摸清股票市场之后,再慢慢加大资金的投入。

新投资人普遍缺少风险防范意识,易受到营销手段的诱惑,理财知识普及宣传变得越发重要。在目前广大中小投资者专业投资知识和经验相对不足的情况下,他们的投资决策主要依赖于各咨询机构和个人的股市点评,因此广大股票咨询机构和个人,在做好短线股评的同时,应更注重于股票的长线分析和推荐,进一步强化投资者教育和宣传引导,为投资者利益保驾护航。

 

参考:

《中国A股市场有长期投资标的吗?—基于近30年的全周期数据分析》 高勇  金融理论与实践  2020.01

《操作股票,你做好定位了吗?》                                 石侃   财富视野        2012.09

《公开信息、投资期限与股价高估》                              郭白滢  财经研究       2019.03

《我国股票市场的投资者现状》                                  刘慧兰  中国金融       2020.05

董事长专栏:京东,翻身仗后走向国际化!

5月22日,美国参议院突然宣布通过了《外国公司问责法》这一重量级法案,该法案规定,任何一家在美国上市的外国公司都需要披露是否受外国政府拥有或控制,还要求将所有公司的细节给美国政府进行审计。这也就意味着,所有中国在美国上市的公司,都需要向美国政府公开企业的所有数据。

一石激起千层浪,这份法案的出台让业内人士大跌眼镜,甚至普通民众也感到匪夷所思。令人更为惊讶的是,没过几天,京东宣布于5月28日寻求通过港交所的上市聆讯,并最快将于3天后在港交所官方网站披露具体的招股说明书,预计6月18日正式在香港上市!

一时间刘强东带着京东一起冲向了热搜,引起人们的热议。在业内瑞银、美银,中信里昂证券,华兴资本,农银国际、中银国际、交银国际、建银国际、招银国际、工银国际和海通国际等投行纷纷为京东在香港的上市保驾护航。网友们纷纷评论,京东才是国货之光,这才是有骨气的中国民牌!

在此之前,人们对于刘强东的印象还停留在2018年的案件中,纷纷叫嚣“京东凉了”、“刘强东凉了”。不可否认,“刘强东案件件”确实给京东带来了巨大的影响和冲击。

2018年年初,京东股价站上了50.68美元的高点,市值达到上市以来最高的733.34亿美元,一度逼近百度。然而到了年底,京东股价最低跌至19.21美元,市值跌至277.97亿美元,较年初的最高市值蒸发了400多亿美元。不得不说,在长达114天的案件调查中,涉事女性掌握着足够的证据和话语权,而京东方面一直保持沉默,一边倒的舆论也使得京东的股价受到影响。加上2018年京东进行了史上最大刀阔斧的一轮调整。徐雷任轮值CEO,京东的三大事业群不再向刘强东汇报,改为向徐雷汇报。刘强东这位拥有京东将近80%的投票权,和京东高度捆绑的创始人后退,徐雷被推到台前,成为实权人物。这一调整使得京东经历了内外环境的大变动。

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如今,案件余音未决,而京东却早已趁着互联网不断发展的东风逐渐收复失地,开始新一轮的营收。2020年3月2日,京东公布的财报数据显示,2019年,京东实现净收入5769亿元人民币,同比增长24.9%;归母净利润122亿元人民币,同比增长211%。第四季度(Q4)营业收入1707亿元,高于市场预期,同比增长26.6%;归母净利润36.33亿元。这意味着京东的强势改革开始奏效!

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2020年5月15日,京东发布了2020年第一季度的财报,数据显示,本季度京东营业收入1462亿,同比增速高达21%。在疫情冲击之下,在众多公司一片惨淡中,这一业绩显得尤为漂亮!

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打铁还需自身硬,经过了一年的调整,京东不仅突破瓶颈,还实现了新一轮盈利,进一步走向企业管理的规范化,这从刘强东向内部员工发布的内部信中可见一斑。

5月19日,京东CEO刘强东向内部员工发布了长达六千字,主题为“京东是谁”的内部信。信中刘强东提到京东的新使命:技术为本,致力于更高效和可持续的世界。京东一直都非常清楚地知道技术对于前端客户体验、对后端供应链效率、以及对一线员工福祉的提升,能起到非常大的作用。因此在旧使命“科技引领生活”中同样强调技术、科技的重要性。而新使命中加入的“更高效”和“可持续”更贴合当下的生活,以及刘强东所提出的“逐梦者、坚守者、众行者”的京东角色。

刘强东提到,“京东还有一个梦想,成为一家国际化的公司,京东的愿景是——成为全球最值得信赖的企业。”要成为国际化的公司,就意味着企业管理要更加规范,经济运行要更加符合市场,而这些,京东做到了!

内部信中还提到,“坚守是京东一度失去又重新捡回来的珍宝”。新使命下的京东,要坚守商业价值,京东的任何一个产品服务都必须为行业创造价值;坚守长期主义,作为互联网的长跑者,未来更需要有时间和耐心去和合作伙伴共建商业生态;坚守挑战自我,保持创业之心,最大的超越就是超越自己。

京东还是遵守商业底线,担当社会责任的众行者,将社会与环境责任当作日常生活的点滴去履行。无论外部的环境,自身的业务发生什么样的变化,逐梦者、坚守者、众行者都是在京东骨子里不变的底色。

与“逐梦者”、“坚守者”、“众行者”相结合去理解“技术”、“高效”、“可持续”更能体会到京东坚持改革,拥抱互联网。走向国际化的决心。

一家优秀的企业离不开美好的愿景和使命,而愿景和使命本身是为经济活动服务。京东经历过了2018年的重创以及此前十几年的磨砺,未来的发展还需要打造更强硬的自身实力才能实现“走向国际化”的梦想。

本文数据来源:京东财报、富利证券、东方财富

 

参考文献:

[1]刘强东、丁磊都要回香港上市了[N].中国基金报.2020.5.26

[2]刘强东最新内部信回忆“至暗时刻” 明确未来发展两大方向.人民网.2020.5.21

[3]京东更新使命.砾石商业评论.2020.5.24

董事长专栏:瑞幸和江小白,忽略产品的企业能走多远?

被广大网友拍手称赞“割了美国韭菜”、“薅资本主义羊毛”的瑞幸咖啡这次是真的要凉了!

2020年5月19日,瑞幸咖啡在官网发布通知,公司于5月15日收到了美国证券交易委员会上市资格部门的书面通知,纳斯达克交易所决定将公司摘牌,彼时的瑞幸早已停牌四十余天。第二天,瑞幸恢复交易,意料之中的盘前闪崩50%。

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瑞幸咖啡的风光犹在眼前,其号称采用最贵的咖啡豆,品质对标星巴克,价格却一降再降,时不时还有发优惠券免费请用户喝咖啡的操作。汤唯等众多一线明星捧着小蓝杯,“小蓝杯,谁不爱”的slogan俘获一大批精致白领的心,消费者大加称赞。

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瑞幸咖啡于2017年10月成立,2019年5月18日,在纳斯达克挂牌上市,涨幅一度超过50%,总市值达到48.31亿美元。成立18个月不到就成功上市,这个创记录的速度被称为“瑞幸速度”。此后的瑞幸又凭借“小鹿茶”、无人零售、充分利用移动互联网和大数据技术的新零售模式,与各领域优质供应商深度合作,成为中国新零售咖啡典型模式。到2019年底,瑞幸的直营门店数已达到4507家。

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好景不长,2020年1月31日,知名研究机构浑水发布了针对瑞幸的做空报告,报告指出瑞幸捏造公司财务和运营数据,包括夸大2019年第三和第四季度商品销售数量。当天瑞幸盘中跌幅超过20%,收跌10.74%。对于此报告瑞幸当然矢口否认,然而没过多久,瑞幸的一份报告打了自己的脸。

2020年4月2日,瑞幸称发现公司首席运营官兼董事刘剑先生以及向他报告的几名员工存在不当行为,包括捏造某些交易,在2019年第一季度至第四季度伪造了22亿元人民币的销售金额。消息一出,股价盘前闪崩,一度跌掉85%,开盘40分钟触发5次熔断,暴跌75.57%,市值蒸发逾300亿元。

直至5月19日,瑞幸官网发布收到纳斯达克上市资格审查部门书面通知的公告,这距离瑞幸咖啡2019年5月17日在美国上市刚好一年的时间。广大投资者损失惨重,其中不乏像美银、贝莱德、高盛、摩根士丹利、摩根大通这些鼎鼎大名的投资公司。

无独有偶,曾经凭借独特的包装和新颖的文案走红的江小白,创造了白酒市场上的神话。“我不是离不开酒,我只是离不开朋友”、“攒够了思念,等一场相聚”等等走心的文案,搭配精致、清新的小白瓶。一时间,江小白成为了年轻人餐桌上的“网红”,就连官网都洋溢着青春的气息。

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然而2020年3月7日一封直白的公开信让风光无限的江小白从神坛跌落。公开信的题目直白地说到:寻找酒庄的支持者。文中提到由于疫情影响,江小白在2月份的销售额创下了历史新低,疫情带来的经营压力是实实在在的,并发布了“江记酒庄支持者”计划,希望消费者在日常生活中,有小聚小饮的需求,有赠送亲朋好友的需求时,可以购买江记酒庄的产品。

文章一出,让广大消费者大跌眼镜:曾经名噪一时的江小白竟然“沦落”到这一地步?但事实是,2017年创下10亿营收的江小白,在2018年就已经开始卖不动了。2018年6月,据《酒食汇》报道,江小白酒在部分市场遇冷,已经没有了2017年的火爆。江小白内部人员也曾透露,江小白销量下滑严重。

销量下滑很大一部分原因来源于产品质量。作为互联网时代的产物,江小白深谙营销之道,文案做得深入人心。但是打着高品质高粱酒的旗号,品质却不尽如人意,甚至被人冠以“勾兑酒”的名号。贩卖情怀的营销手段对于不常喝酒的年轻人来说或许还能奏效,但是对于白酒爱好者来说,江小白似乎“上不了台面”。

眼见他起高楼,眼见他宴宾客,眼见他楼塌了。瑞幸和江小白作为互联网时代的新兴企业,有一套适应时代的营销方式和运作模式,然而最终却无疾而终,濒临破产,不免给市场提了个醒。资本运作和概念炒作的方式在短时间内可能会带来利益,但不免过于简单粗暴。这样的竞争方式破坏了行业生态,造成了社会资源的巨大浪费,其实质是破坏和减损了社会价值。

企业的价值最终取决于其提供的产品或服务,而非其他。商业的本质是通过提供产品和服务,满足用户的需求,从而获得回报。企业的经营者只有专注于产品和服务质量,不断改善提升客户体验,逐渐培育客户忠诚度、积累口碑,在为客户创造价值的过程中持续提高盈利能力,从而提升企业价值,才能在市场上长久发展下去。

 

文章数据来源:瑞幸官网、东方财富网

参考文献:

[1]郑忠良.瑞幸咖啡退市给投资者的启示[N].中国证券报.2020.6.1

[2]江小白:中国商业的反脆弱思考[J].名家专栏

[3]被勒令退市,瑞幸咖啡会不会倒闭[N].三联生活周刊.2020.5.26