董事长专栏:多角度探索基金公司的成功要素

众所周知,现金流是企业生存与发展的“命根子”,强大的现金流是企业生存的重要条件。无论在哪个年代,企业推动自身不断发展的必备条件就是具备活跃强大的现金流。现金是公司的血液,只有流动起来,才能产生利益,才会推动公司的发展。目前,随着市场经济的不断发展,企业之间的竞争也不断加剧,在新的市场经济条件下,企业如何进一步生存与发展,是其亟待解决的问题,也是其面临的生存问题与巨大挑战。强大的现金流可以避免企业在发展的过程中出现由于现金流问题的存在而导致的规模不能扩大,业务不能提升等问题,这对企业后续发展产生了重要影响。同样的,从本质上来说,流动资金就是利益的创造者,基金公司的商业模式也具备这个特征。

(现金流的抽象表达)

那为什么有的基金公司成长快速,获利丰厚,而有的基金公司业务下坡,逐渐倒闭呢?让我们的目光回到2008年,将画面定格在美国金融业。当时,作为美国巨头的两家投资银行高盛和摩根士丹利,由于受到经济危机的影响,被迫无奈转型为银行控股公司来保护的资产负债表。同时,作为美国三大共同基金业之一的美洲基金,也在这次金融危机中受到一定的冲击。但我们可以看到,到目前为止,美洲基金依然保持着良好的态势,活跃在各大金融界,其在管理大规模基金方面的成功经验值得我们借鉴与思考。究其细因,其成功经验可总结为以下几个方面:多元投资人制度、基金经理团队的稳定、低费率、分散投资和低转手率。

而又有太多的资产管理公司,由于不妥的经营理念与管理方法,导致其结果的失败。

(基金公司有风险,需要合理的经营方法)

总结基金公司成功的案例,获取其成功的经验与方法,可为基金公司的平稳发展打好基石。

  • 品牌极大的影响力

众所周知,金融产品具有特殊性质和一定的风险,在这种情况,品牌对金融服务行业的重大意义不言而喻,强势的品牌可以为客户带来更好的体验感和更强的信任感。这种极强的信任感可以给客户的消费决策产生较为积极的影响。据欧洲市场的一项调查表明,客户在选择金融服务包括基金时,最为看重的因素。

  • 不断创新的产品组合模式

除了品牌,不断创新并且极具丰富的产品组合,也为基金公司取胜助一臂之力。据有关部门根据对中国资产管理市场的统计分析,我们可以发现,对比创新产品,传统的产品已经逐渐失去其原本的吸引点,在利润和市场增长方面,一直都处于一个不可言喻的水平,而更加新颖、多元的创新型产品将赢得广大的市场。因此,不断的服务创新和产品创新,将提高客户的兴趣点,吸引更多的客户资源,为用户提供更加丰富和可信赖的产品组合。

  • 进一步的深度客户细分

从另一个角度考虑,合理、深度的客户细分、不断挖掘客户的潜力,也将有助于资产管理公司开发新的客户资源和占领新的细分市场。从理论上来讲,按照传统的方式,基金公司对客户的细分主要从收入、年龄、区域等纬度入手这种细分方法较为简单易行,便于操作。但是对于理解用户投资需求的帮助有限,而深度的客户细分需要跳出原有的思维模式,摆脱传统的客户细分方式的限制,从新的纬度对潜在客户群进行细分。

(客户细分不失为一个方法)

四、分散投资和低换手事

让我们再次回到美洲基金,自2005年末起,美洲基金的历史投资组合集中度数据显示,其投资基金十分分散,12 只基金的前十大持仓超过25%的屈指可数。除此之外,2008年9月末,12只基金的前十大持仓平均只有18.9%,最高的27.8%,最低的只有7.76%。而且,这些基金投资组合中的股票数量一直在三位三位数以上,美洲世界小盘基金的持股数多达近600只,美洲成长基金的持股数也近300只。如此分散化的投资可以帮助大规模基金在组合构建和调整中避免陷入被动,以此来达到最大化降低风险的目的。

 

(基金产品的分类组合可降低风险)

那么基金公司的投资价值到底如何决定呢?目前,行业内已经惯成思想,成熟的基金公司再进行投资将是一笔不小的资金流动,其风险和投资回报不可轻易言说。因而,把握好方向,在风口之上将资金投入到新的基金公司里面,再进行思考与深度研究,寻找新的机会与机遇,将会有新的机遇与回报来临。

 

数据来源与参考文献:

《美洲基金,在金融风暴中巡航》      梁锐    金融博览 

《解读资产管理公司的成功要素》      罗曼    国际银行业

《企业战略性现金流管理》                王諝军  环球市场信息导报

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董事长专栏:未雨绸缪,实习有助于解决大学生就业难题

        据最新数据,2020年,高校毕业生数量高达874万,比往年增加40万,创下了历史新高。往年此时正是各大高校春招高峰的时候,应届毕业生正热火朝天的找工作和实习单位,但由于疫情影响,为避免大学生因上学而导致各地之间人口的大量流动,各大高校至今为止还未开学,应届毕业生的毕业论文都在线上老师指导完成,春招更是取消。春招的取消,意味着留给应届毕业生的只有2020年的秋招,但秋招所面向的,更多的是2021届的毕业生,所以对于2020届的应届毕业生来说,他们所面对的,不仅仅是同年度激增的竞争,还需要与2021届应届毕业生竞争,两届毕业生累积到一起,就业难度的增大可想而知。

        除了人数的增加,疫情影也对应届毕业生就业造成严峻影响。2020年,在网络上被称之为灾难年,蔓延全球的新冠肺炎病毒,毫无疑问,给全球各个国家的经济造成了巨大伤害,大量公司没能挺过这场灾难,在长时间的停止营业后纷纷倒闭,这也对现在的就业市场造成了巨大影响。

疫情下平时热闹的街道空无一人

 

        为及时、全面的了解新冠疫情对企业经营发展的影响程度,在疫情防控进入关键阶段后,中国企业改革与发展研究会组织开展了关于疫情对企业经营发展影响的问卷调查。通过调研发现,我国广大企业经营普遍受到疫情冲击,由疫情蔓延引发的订单下降、物流受阻、复工复产困难、合同履行困难等都对广大企业产生了严重冲击。在4月3日举行的应对疫情稳外资网上专题新闻发布会上,商务部外资司司长宗长青表示,疫情在境外呈加速扩散蔓延态势,对我国吸引外资,以及外资企业复工复产造成了负面影响。

        企业受到巨大冲击,势必会减少支出,大量裁员,减少对新员工和实习生的雇佣等等,这些措施,都会导致失业人员的增加和应届生无法找到工作的局面,在一定程度上,需求岗位的减少,就业人数的增多,二者的反向增长使2020年就业形式更加严峻。

        就业严峻的形势,不仅在2020或者2021年,也不仅是中国, 这种严峻形势在可预见的未来在全球都会出现。随着每年高校毕业生的增加,再加上经济转型的要求,对员工要求也将越来越高。

        面对严峻的就业形势,政府出台了各类相关措施,2月24日,人力资源社会保障部副部长游钧针对就业形势及举措做出了相关回应。坚持做好“扩、稳、保、促”四个方面的举措,注重高校毕业生就业工作,统筹做好毕业、招聘、考录等相关工作,启动“e路同行,职等你来”线上招聘活动,帮助毕业生能顺利毕业,尽早就业。实施网上春风行动,及时动态地提供岗位信息,做到“就业服务不打烊,网上招聘不停歇”。不仅中国,面对这次疫情,世界上许多国家也都纷纷出台政策促进经济,促进就业。

线上招聘

 

        国家政策的扶持,对应届毕业生的就业多少会有所缓解,但仅依靠国家政策,并不能完全解决问题,毕业生自己也要努力提高专业水平,拓宽就业渠道,积极参加企业提供的实习,提高职业技能。

        就业市场一直存在着供需缺口。在大学生就业困难的情况下,企业却经常找不到合适的新员工。刚刚毕业的大学生往往需要一个较长的过程,才能适应新的身份和环境,逐渐胜任工作。对于处于激烈市场竞争中的企业来说,培养新入职的大学生需要承担较高的机会成本。这也是为什么企业倾向于聘用有一定工作经验人才的原因。解决这个问题的一个有效方法是参加实习。过去,由于实习岗位一般薪酬较低,大学生不是很重视这种锻炼技能的机会。现在来看,经过实习锻炼的大学生往往能够得到更多更好的就业机会。

        除了积极通过各种渠道找工作外,少部分具备资源和能力的大学生还可以考虑放开思维,科学的自主创业,这也是提高就业率的一种方法。疫情的出现凸显了网络的重要性,这是一块新的商机,应届毕业生刚刚进入社会,有着许多新的想法和充沛的干劲,在客观衡量自身条件的情况下自主创业也是一条值得尝试的道路。

        作为祖国的未来,不能因为眼前形式的严峻就感到气馁,对自己有信心,对祖国有信心,发散思维,不要局限住自己,就业,一定不会是一个难题!

参考文献及相关数据来源:

《疫情之下,稳就业就是稳大局》 彭艺

《习近平新时代青年责任观的生成逻辑》王越芬 商林

《危“机”并存:疫情带来哪些新机遇》  郭宇靖 盖博铭 李萌

董事长专栏:从瑞幸事件谈投资者如何理性投资,避免损失

“瑞幸咖啡伪造交易22亿”“瑞幸爆单”“瑞幸APP崩了”。

这两日,这个经常发优惠券的零售咖啡品牌在满屏国内外疫情实事的微博热搜里杀出一条路,接连上了几个热搜。

42日瑞幸咖啡官方公布内部调查公告,公告显示从2019年第二季度到2019年第四季度公司首席运营官兼董事刘剑以及几名员工虚假交易相关的总销售金额约为22亿元,而2019年前三季度,瑞幸咖啡主营业务收入为29.29亿元,造假数额接近半年营业额。如此庞大的数额真是coo刘剑一人可以操控的吗?瑞幸持股最多的是创始人钱振亚持股19.68%,以及董事长陆振耀持股30.53%。那么营业额造假,股价虚高对谁更有利呢?

造假曝光之后,当日股价暴跌75.57%43日再跌15.94%。从131日浑水公布匿名做空报告至44日,瑞幸咖啡跌幅达85.22%。继而引发连锁反应,与瑞幸同一大股东的神州租车停牌,神州股票跳崖,国际投资人血本无归,也给国内投资者造成较大的损失

回溯瑞幸在2017年底开启了第一家线下店铺,从此一路高歌猛进,至2019年初瑞幸咖啡宣布全国门店开到超过4500家,掀起了“小蓝杯”热潮。2019517日,瑞幸在美国上市,市值达42.5亿美元。成为国内最大的咖啡连锁品牌。仅仅两年,瑞幸的成长速度之快,令人瞠目结舌。

众多投资人看到了瑞幸依托“互联网+”的迅速崛起和互联网零售行业的发展前景,但投资者没看见的是瑞幸盲目快速扩张,门店的大量增加,带来的是资金的不停流出,资金缺口不断增大。现在虚假的泡沫破裂,留下一地鸡毛。

投资是个复杂且有风险的事,如果有相关投资理财知识,可以考虑自己操作,如果自身能力有所欠缺,最好还是委托专家或者机构,相对来说更加稳妥。其次,切忌把所有的鸡蛋放到一个篮子里面,要利用投资组合的方式规避风险。这一点说起来容易,但在实际操作中,投资者往往对于看好的投资标的一往情深,重仓买入,希望获取较大的收益,很容易忽略了投资组合的作用。更加值得注意的是,投资者往往认为投资组合方式会摊薄收益,不愿意放弃部分“收益”的机会。另外,企业的经营环境与市场在不断变化,在投资之后要经常对项目保持长期的跟踪观察,分析、评估也是投资的一个重要环节。对项目的动态监控有利于对其今后的发展进行分析,降低风险。拿瑞幸事件来说,投资人只看到了瑞幸依托互联网+的迅速崛起和互联网零售行业的良好发展前景,但没看见瑞幸的疯狂补贴、资金持续流出、现金缺口日益增大。1月上旬,华尔街日报称瑞幸咖啡估值泡沫突出,瑞幸企业价值相当于年预计营收的4.6”。1月8日,瑞幸大股东黎辉主导的大钲资本再一次减持,套现了2.3亿美元,收回当初对瑞幸资本的投资。如若投资者早动态监控到这些端倪,可能当时就会有所行动。

假使错过了上面的机会,也可以考虑适时止损。投资前就设置止损位是规避风险的一个有效措施。止损位置的设定有多种方法,基本上都是当股价达到预设价位的时候即采取行动。设定止损让投资者心态稳定,不立于可能的危墙之下。当前全球航空业停摆,达美每天损失现金6000万美元,不少航空公司大量裁员。美东时间4月3日,巴菲特以约3.14亿美元的价格出售了近1300万股达美航空股票,并以约7400万美元的价格出售了约230万股西南航空的股票,被评论“抄底抄到半山腰”,堪称大师“止损”的样板。

现在投资渠道和产品已日趋丰富。若投资者不想囿于传统投资方式,可以考虑其他的选择,包括国外房产证券、QDII基金海外保险外汇等。但无论何种形式的投资,都要提前制定好投资计划,并控制好风险。如今世界经济走向不明,资本市场风云莫测,投资风险加大,入市一定要谨慎此次瑞幸造假门又一个警告投资者无论如何都要谨而慎之,擦亮双眼,不然下一次韭菜就可能割到自己的头上。

参考文献及相关数字来源

 (1)杨侠,马忠.机构投资者调研与上市公司内部控制有效性》[N. 中南财经政法大学 2020

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4月2日高能致远公司受邀参加市金融工作局座谈会

4月2日下午,四川省投资基金业协会黄庆华主任带队,到绵阳市金融工作局座谈交流,市金融工作局谢纯剑科长对黄庆华主任一行的到来表示热烈欢迎。
座谈会上黄庆华主任对协会的背景、会员情况和协会宗旨做了详细介绍。双方还就如何发挥协会平台优势服务会员问题和协会自身建设问题进行了深入探讨。双方都表示,下一步将创新工作理念和机制,发挥各自资源优势,加强相互之间的平台对接,共同在规范行业发展、产融对接平台等方面加大合作力度。同时各位领导高度赞同高能致远公司推出云运营模式,基金小镇运营的运作要着力绵阳,放眼全球,云运营方式正好能完美的解决这一需求。
科发基金、县域产业基金、旗胜投资基金、中国(绵阳)科技城基金小镇和绵阳市新三板企业家协会相关负责同志参加了此次座谈交流。

董事长专栏:美联储放水,国内房地产市场会受影响吗?

2020年3月15日,一则紧急消息在美联储发布,其将降息100个基点到0-0.25%的水平。相关媒体称,实际上这一利率区间就是0利率,这将重新刷新大众对国际市场的认知。美联储当天发表声明,由于新冠肺炎的突发,国际金融市场受到极大的影响,基于市场的通胀补偿指标下降,当前利率将继续维持这个水平,以此来实现将信贷流向企业与家庭,直到完成最大就业与价格稳定的目标。
无独有偶,一周之后的3月23日,抢在美股开盘一周前,美联储又一次推出激进货币宽松政策。当地时间3月23日,美联储宣布,其将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券,不设额度上限,相当于“无上限”支持量化宽松政策,以此来支撑美国经济抵御新冠肺炎疫情的冲击,支持市场平稳运行。

(资料图:美联储主席鲍威尔 中新社记者陈孟统 摄)

众所周知,作为全球唯一的超级大国,美国对世界经济有着十分之大的影响力。客观上来讲,不仅对自身经济产生影响,美国的货币政策还可以通过一系列的渠道,例如贸易资本市场、心理预期来向外传导。因此,在某种程度上,其将影响到其他国家的金融经济政策或者相关的产业政策。
那么,美联储的一系列放水行为,会影响到中国房价吗?让我们的目光回到2008年,自2008年金融危机以来,美联储的一系列量化宽松政策,导致了货币政策外溢性,从而导致了近些年来中国房地产市场的异常火爆与相关资产价格的一路飙升。相关研究表明,中国的利率水平受到美国QE的影响,这使得利率与房价呈现正相关的关系。同时,这也说明了中国房地产市场的不确定性。当时,政府为了缓解房地产市场的房价上涨,促进其合理回归,缓解供需矛盾带来的一系列问题,一方面,通过鼓励合理的住房需求,并加大相关政策扶持力度;另一方面,政府也对已实施的房地产市场调控措施的连贯性,抑制投机需求。因此,对于QE政策对国内房地产市场的影响,我们国内的政策在当时也是根据国际情况而变化。

(房地产市场受到政策调控)

当然又会有人提问,美国本土和其他国家的房地产市场会受到什么样的影响呢?纵观美国的一系列行为,可以用“无所顾忌”这样的词语来形容。1998年9-11月,美联储三次降息,躲过了亚洲金融危机;2001年,“9.11”事件之后,美联储紧急降息50个基点,拯救美国股市;2008年10月,美国再次紧急降息50个基点,又一次成功拯救美国股市。如今,美联储再次采取这样的措施来应对金融危机。对于中国来说,我们已经有足够的能力来应对这样的市场变化。而在国际上,对于其他一些实力不那么雄厚的经济体,其房地产可能会受到较为大的波动。对于美国本身,其量化宽松政策本身目的就是为了缓和市场经济,改善就业与稳定市场,在经济波动之时调控利率,可有效避免美国房地产市场出现大的波动。
前面我们提到,国内房地产市场影响取决于国内政策变化是否跟进国际情况,除此之外,还受境外QE下资金流压力的影响。2020年疫情的突发,国内经济也承受着一系列的挑战。在面对全球经济挑战之时,合理的经济手段与经济政策将使我们度过难关并有所收获。虽然美国QE通过供需效应来影响中国房地产市场,但其对资金成本和房价的影响更加直接、更加显著。如果美国过度实施货币宽松政策,将使得中国人民币相对美元升值,中国国内将面临着过度流动性风险。如果这部分资金流动性传至房地产行业,将导致中国房地产调控的压力进一步加大。因此,我们必须时刻警惕这部分资金推高国内资产价格,密切观察市场动态,及时跟进国际情况,出台相应的调控措施来抵御市场的变化。

(政策不是一成不变,其随市场变化)

投资者应该如何行动?在目前波动的市场之下,投资者切记不可轻举妄动,妄下结论。房地产是变现能力较差的资产。在房产税等政策呼声日益高涨的当下,房地产行业的投资风险逐渐加大。对于投资者来说,需要我们时刻关注市场动态与国家政策调控的变化,才可做出相对而言较为正确的决策。除此之外,我们还需要时刻谨记,政策的推出是动态的而不是静态的,敏锐的市场嗅觉与时刻的洞察力是投资者必备的素质,也是我们在市场利于不败之地的关键。
参考文献及相关数据来源:

《美联储“无上限”量化宽松,美股仍下跌》 中央广播电视总台 2020.03.24
《美联储将基准利率降至接近0》 中国新闻网 2020.3.16
《美国 QE 对中国房地产市场影响研究》陆文香 2017.(5)
《美国QE与中国房地产市场协同研究》 2018.(3)

3月31日基金小镇赴江油考察交流

3月31日,中国(绵阳)科技城基金小镇、高能致远公司携手中科(绵阳)创新园赴江油市考察交流,并与江油市金融办相关负责人同志进行座谈交流。会上高能致远公司市场经理钟庸向与会领导介绍了基金小镇运营模式及公司各业务版块情况,强调基金小镇率先提出的“云运营”模式十分适合为江油市的发展服务,并共同探讨设立基金小镇江油市分中心,为江油提供更多金融发展助力。

 

随后在江油市金融办蒲小飞主任带领下参观江油市金融财富中心,就共筑江油市金融业发展,助力江油地方建设展开进一步讨论。

经济好转看年底,企业如何度过危机?

近日,互联网平台众多观点纷纷发表:受新冠疫情的影响,世界经济到年底才有可能好转。3月15日,美国财政部长姆努钦在接受媒体采访时称:新冠病毒肺炎疫情不会导致经济衰退,经济活动“到年底显然会恢复”。与此同时,在近期的讲座中,中欧国际工商学院终身荣誉教授许小年也表达观点:从短期来看,重蹈1929式美国经济大萧条的危机概率不大,但此次疫情导致的衰退周期一定超过2008年全球经济危机,经济好转要看年底了。

(姆努钦接受采访 视频截图)

疫情影响超出预期,大多数企业没有做好准备。2020年春节前后,新冠肺炎波及全球,不断蔓延。这次疫情的爆发影响之大,不仅对我国人民生活等造成了不好的影响,对全球经济社会的影响更是十分明显。据有关机构以损失评估、可维持时间、行业影响程度、企业所面临困难类型、自身对策及政策诉求等11个问题的调研中发现,大多数企业没有做好万全的准备来应对此次疫情导致的经济危机。疫情导致的经济危机影响面广、冲击严重,但不同类型企业其经营计划和政策诉求存在差异,受影响程度也各不相同。面对疫情之下的经济损失,51.72%的企业表示新冠肺炎疫情导致企业损失较为严重,企业经营出现困难甚至亏损;只有21.55%的企业表示受疫情影响程度较小或不明显。对于一些抗风险能力较低的中小微企业,巨大的冲击使其生存危机加剧,给经济社会系统的薄弱环节带来十分严峻的考验。

(疫情对各企业带来不同程度的经济损失)

面对疫情的挑战,合理的应对措施是改善经济结构,合理度过难关的基础。对于企业,改良经营模式,尤其是重视线上运营模式的适应与拓展十分重要。首先,要十分肯定我国经济基础的雄厚。从宏观角度出发,我国拥有世界上比较齐全的经济体系,2019年,国内生产总值990865亿元,人均国内生产总值70892元,稳居上中等收入国家行列;其次,就某种程度上来将,疫情也是推动我国经济发展的催化剂。疫情的出现,促使我国经济发展方式的加速转变,并不断探索经济转型升级的道路,改变原有的产业结构,推动更好的发展。在新的挑战面前,抓住机遇,向好发展,经济的增长亦势在必得。

对于企业,要抓紧并充分利用互联网,改变原有模式,积极开展线上运营。疫情的到来推动工业互联网的进步,使其从不温不火到焕发生机,从理论走向实践,真正在生产中发挥作用。但我们也要注意这其中的差异,与消费互联网不同的是,工业互联网产品更多的提供“定制化”而并非“标准化”,要想企业买单,必须满足企业的真实需求。但是,当大多数企业,尤其是广大中小企业的经营,并没有完全的实现线上经营、数字经营时,企业需求根本无法实现全面的“定制化”对接。移动办公方兴未艾,有助于打破这一瓶颈,帮助并推动企业实现新的经营方式。线上平台化、数字模式化的转型将逐步推进,企业也从而能够开发更为高效的生产工具、管理体系和金融产品,这将帮助企业度过疫情之下的难关,并促成企业本身甚至整体经济的再一次“容光焕发”。

(互联网运营或成趋势)

除了改进线上运营的模式,在疫情之下,一批企业将进一步重新自我定位,获得生机。疫情期间的足不出户,让从前习惯于线下消费的食品、蔬菜、水果等找到了自己的线上经营方式,促成了线上线下同时经营的新零售模式。同时,从此次疫情中我们可以看到,我国现有的医药行业仍旧存在诸多不合理之处,疫情之下也更加促进了大众对于身体保健的重视。因此,医药行业依旧是风口,医药企业的发展也将获得生机。除此之外,我们也应该更加看到大众对于精神层面的需求。疫情期间,线上视频直播、大众娱乐游戏、线上新闻甚至在线教育等都借此机会,扩大了消费人群,拓展了潜在的顾客,维护了属于自己的经营渠道,在一定程度上,也促成了经济发展新老动能的交替。因此我们也可以看出,机遇与挑战总是并存的,挑战下的机遇,往往更具有韧性并持久,也往往更令人充满向往与期待。

 

参考文献及相关数据来源:

《中国经济能承受一场疫情的冲击吗》  车宁 时代邮刊 2020,(5)

《新冠肺炎疫情对我国中小微企业的影响及应对》 张夏恒 中国流通经济2020.(3)

《疫情过后产业经济依然向好发展》  金文 中国建筑金属结构 2020, (2)

3月24日江油市委常委、副市长杨典一行到访基金小镇!

3月24日,江油市委常委、副市长杨典一行到访中国(绵阳)科技城基金小镇,高能致远公司市场经理钟庸向江油考察团一行汇报了基金小镇的基本情况和未来规划。

参观基金小镇展厅

       高能致远公司陪同参观中大财富广场并参与座谈会,涪城区金融工作领导小组组长文斌向江油考察团一行介绍了涪城区金融业基本情况、金融聚集区基本情况和金融专业楼宇基本情况。

召开座谈会

       会上高能致远公司市场经理钟庸积极发言,与江油市政府探讨深度合作机制,通过项目推介、资本对接会、企业实地走访、线上路演等形式,为本土企业融资提供新通道,也可提供新生态服务体系为本土企业打通产业链上下游。中国(绵阳)科技城基金小镇后期将与江油市建立常态化合作,共同助力江油金融业发展!

董事长专栏:中小PE公司如何吸引境外投资

导读:面对2019年境内股权投资市场的募资困境,不论是从生存还是发展的角度,境外资本市场是每一个中小型PE基金,甚至包括行业龙头PE公司在内,都必须要重视的业务机会。

 

正文:

2019年境内PE市场募资情况基本延续2018年的困难情况,募集基金数量和规模再次下降。依据清科数据,全年募集总规模约1.24万亿人民币,同比下降6.6%。这其中的1.1万亿是由国家级大基金贡献的规模。国家大基金以为的募集规模仅为1400亿人民币左右。基金出资人(LP)中,国资背景的出资人占比70%以上,呈现了明显的上升趋势。从完成基金募集的个数上来说也出现了下降。依据投中数据,2019年股权投资市场完成募集基金共计562支,与2018年的686支相比大幅下滑。一个值得关注的现象是美元资金持续看好中国市场,但募集资金向头部基金集中的现象明显。美元基金平均募资额为8.78亿美元,而人民币基金平均为1.89亿美元。单只美元基金募集金额远高于人民币基金。

 


来源:CVsource投中数据,中国(绵阳)科技城基金小镇

 

为什么美元资金持续关注中国市场?并且出现头部聚集现象?主要是由于以下的原因。

 

美元基金投资人主要是一些投资规模大、投资期限较长的专业机构,如国家主权基金、养老基金、大学捐赠基金、基金会、和众多的家族办公室。这些机构的投资范围覆盖世界上的大多数资本市场、投资品种也涉及股票、债券、大宗商品、股权投资等多个领域。经历过几十年到上百年的生存竞争,现存的机构早已经通过市场的洗礼,建立了完善严谨的投资流程。在投资中基本上以资产配置理论进行大类资产和区域的选择,并在细分领域将资产委托给专业的管理人进行投资管理。近些年随着世界经济的持续发展和国际资本市场的长期牛市,这些机构管理的资产规模也水涨船高。在同一时期,新兴市场尤其是中国由于人口基数大,经济增长潜力强劲,对国际投资机构的吸引力越来越大。通过资产配置模型,国际投资人发现在中国等新兴市场国家投资有可能获得更高的风险回报收益,因此不断加大在中国的投资组合权重。投资规模整体上的增加,再加上投资组合权重的上调,就会不断推高投资中国的美元资金总量。

 

从投资收益对比来说,在欧美国家长达近20年的低利率环境下,境外主要资本市场预期收益率显著低于中国等新兴市场国家。美国长期国债收益率可以作为国际债券市场收益情况的指标。以10年期美债为例,在过去10年里大部分时间收益率在3%以下。5年期国债收益率就更低,大部分时间在2%以下。在全球资产价格不断上涨的时期,如此低的收益率无疑很难是资金保值增值。

来源:Wind,中国(绵阳)科技城基金小镇

 

在国际股票市场来说,虽然道琼斯工业指数连年创出新高,但是波动率较高,一旦熊市来临,投资者将损失惨重。金融风暴期间道指从2007年11月30日到2009年2月27日创下49.3%的下跌幅度。2020年新冠肺炎期间,3月份尚未结束道指已经出现4次熔断。从1月31日至3月18日,下跌30.27%,刷新了多项暴跌记录。股权投资虽然在流动性上远不如证券市场,但也不会在短期内出现较大的波动,并且由于是通过二级市场和并购等方式退出,往往有较高的收益。成熟的国际机构投资者对于短期流动性并没有过多的偏好,由于股权投资的这个特点,往往在股权投资方面做出相应的配置。

 

在股权投资领域,中国市场提供了世界上难得的一片热土。连续40年的高速经济增长,创造了举世瞩目的经济奇迹。世界500强企业早已将中国市场视为兵家必争之地。14亿人口的巨大市场提供了众多创新创业的机会,也为新的商业模式和业态提供了更多的可能。阿里巴巴、腾讯、京东等公司的成功不但给美元基金投资人带来了丰厚的投资收益,也让这些投资人更加坚定了投资中国市场的信心。境外资本市场早已成为中国企业融资发展的重要途径之一。每年在境外上市融资的中国企业多达几十家。在香港市场挂牌的中资企业多达数百家以上。国际资本通过股权投资基金参与这些中资企业的成长,并在上市之后获取了丰厚的回报。

 

与境外资本投资中国股权市场的热情相比,获得这些专业投资机构的青睐却并不容易。行业龙头PE公司成立时间长、人才多、财力雄厚,也需要通过一定的努力和时间获得境外机构认同。大机构尚且如此,中小型PE公司就更加困难了。在长期的投资实践中,境外机构投资人早已形成了成熟的基金管理人选择方法。投资偏好和投资流程每家各有特色,但在大的方向上是基本一致的,包括对投资能力、规模、团队、投资流程、投资人服务等方面的考察。和一般认识有所不同的是,基金业绩虽然也是考察要素,但国际投资人更加注重业绩产生的能力是否持续,以及投资流程和投资业绩是否拟合等等。投资人沟通和服务水平也是重要的考察方面。

 

中小型PE公司很难同时在全部考察要素上都达到最优。或者是成立时间较短、或者是管理规模偏小、或者是团队实力欠缺,总会有些方面达不到境外投资人的标准。从投资人沟通和服务方面来说,单纯能用英文沟通是远远不够的。PE公司必需对境外投资人的选择标准、工作文化、投资流程等方面十分熟悉。这些都要求在接触境外投资人之前就有一个非常优秀的国际业务团队,并且需要较长的时间建立和境外投资人的沟通。这样的团队成本和运营费用并不是每个PE公司都能够承担的。

 

面对2019年境内股权投资市场的募资困境,不论是从生存还是发展的角度,境外资本市场是每一个中小型PE基金,甚至包括行业龙头PE公司在内,都必须要重视的业务机会。面对各方面的问题,中小机构可以从以下几个方面做出针对性的创新尝试。在选择基金管理人方面,境外机构非常重视专业投资能力,并倾向于选择优秀的细分领域专家委托投资。因此PE公司应持续提高投资能力,加大投资研究的力度,争取在细分领域内达到行业领先水平。其次,机构间要抱着合作共赢的心态构建对接平台,在国际业务团队组建和产品设计、资金入境等方面加强合作。通过这两方面的努力,中小型机构将显著提高境外资本募集能力,在未来的行业整合中获取更大的机会。

 

在境外资本对接方面,绵阳基金小镇已整合欧美中东等地多年资源和人脉,形成了一定的先发优势。欢迎业内PE机构联系,共享信息,共同开拓国际市场。

 

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董事长专栏:美股暴跌,A股企稳,资本市场分水岭?

上周(3月8日-13日)国际市场恐慌情绪持续,新冠疫情在中国以外国家的加速蔓延以及各国政府应对乏力的情况使全球资本市场波动加剧。各国继续推出应对措施,美国宣布进入紧急状态。

 

市场动荡令投资者措手不及。美股出现多次熔断并跌入熊市。道琼斯指数一周跌幅10.36%,纳斯达克指数一周下跌8.17%,标普500指数下跌8.79%。欧洲股市损失惨重,英国富时指数一周下跌17.62%,德国DAX30指数下跌20.01%,法国CAC40指数下跌14.33%。下跌幅度之惨烈最近几年罕见。12日,多国市场出现熔断。道指、标普500指数出现1987年以来最大单日跌幅,欧洲斯托克600指数出现历史最大跌幅。

与此同时中国资本市场相对平稳,上周上证指数下跌4.85%,深证成指下跌6.49%。从今年年初至今来看,道琼斯工业指数下跌18.76%,纳斯达克指数喜下跌12.23%,标普500指数下跌16.09%。英国富时100指数下跌28.85%,法国CAC40指数下跌31.11%,德国DAX指数下跌30.32%。

外部市场大幅下跌,而A股相对平稳,是否资本市场分水岭已经出现?

首先,此次外部市场暴跌和2008年的时候即相似又有不同之处。2008年世界金融危机开始之时,Countrywide Financial等少数金融机构的破产并没有引起市场的普遍关注。后来贝尔斯登、雷曼兄弟等公司相继出现问题,并导致大型银行和保险公司等出现危机,市场才认识到事态的严重性,这个过程长达近一年。虽然危机的导火索是房地产价格下跌引爆住房贷款机构风险,但如果没有当时普遍高杠杆融资的基础和发展过度的衍生品市场,危机也不会迅速蔓延至整个金融体系。金融危机的时候,欧美国家救市采取的是添油战术。股市在负面事件的影响下逐步下行,救市措施也是一步步随着股市的下行推出。但每一次的救市措施都没有力挽狂澜,有效提振市场信心。直到雷曼兄弟破产等重大事件出现之后,美国才推出量化宽松等一系列财政金融政策,从根本上解决了股市信心不足的问题。

此次和金融危机十分相似,在疫情之初,欧美国家也没有充分认识到风险。抱着隔岸观火的态度,仅仅采取了旅游限制、边界管控等措施,并没有利用中国争取的宝贵时间做出应急方案,储备防疫物资。疫情在欧美国家出现加速扩散的情况后才引起一定程度的重视,但政策明显滞后,并没有拿出令市场信服的措施来抑制疫情的发展。直到上周五美国宣布进入紧急状态之后,市场信心才有所恢复,当天股市大幅反弹。道琼斯工业指数上涨9.36%,纳斯达克指数上涨9.35%,标普500指数上涨9.29%。

后期如果欧美国家政府能够像中国一样动员国家力量防控疫情,则资本市场信心将不断增强。

市场上有观点认为此次资本市场波动,一个重要的因素是长期的虚假繁荣导致估值超出合理水平,是时候挤出泡沫了。2000年互联网泡沫破裂之后,美国率先推出救市措施。之后欧美国家的资本市场和经济发展不可避免的更加紧密的捆绑在一起。资本市场原本是经济发展的晴雨表,但是2000年之后,资本市场实质上已经变成了经济发展的指挥棒和发动机。通过高度发达的金融体系,尤其是金融衍生品市场,美国国内经济发展已经和股市紧密的联系到一起。股市大幅下跌会引发美国金融行业剧震,进而造成失业和消费水平下降,通过经济链条传导到实体行业。如果对股市的下跌不加以遏制,就有可能从金融危机演变成经济危机。从传导效果来说,可以说股市强、美国兴,股市弱、美国衰。美国的经济早已脱实向虚,扎根于资本市场之中了。此外,美国政治和华尔街已经紧密的联系在一起,不可分割。国家政策受到资本行业的左右,在政策制定中已不可能忽视资本市场的反应了。

还有观点认为,此次美股的暴跌和石油价格大幅下跌有关,是所谓的“石油危机”导致的。年初至今,世界石油市场出现大幅波动,ICE布油下跌44.95%,收盘36.35美元;NYMEX原油下跌45.71%,收盘33.23美元。新冠疫情对全球石油需求造成显著影响,这是原因之一。此外,俄罗斯拒绝加入欧佩克石油限产协议之后,沙特宣布大幅增产,促成原油价格加速下跌。但此次石油价格下跌,供应量增加,和历史上的石油危机完全不同。迄今为止历史上公认的石油危机有三次,分别在1973年、1979年和1990年发生。这三次石油危机无一例外都是战争导致石油供应出现严重问题,油价急升,使欧美国家经济发展受到严重影响。石油价格下跌,供应量增加,除了主要产油国经济受到负面影响之外,对于中美等能源需求大国来说,无疑会促进经济发展,又怎么会是股市下跌的主要因素?

 

回顾以上几个方面,境内外资本市场分水岭是否就此形成,还主要取决于境外新冠疫情防控局面这个核心事件。在美国宣布紧急状态之后,境外资本市场信心已有所增强。但如果疫情防控局面出现恶化,投资者信心遭到打击,境外市场的不确定性将继续增强。

 

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